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立高食品（300973.SZ）总结

核心内容概述

立高食品在2022年实现平稳落地，2023年展现出良好的增长潜力。公司预计2022年实现营收28.20-30.00亿元，同比增长0.11%-6.50%；归母净利润1.50-1.75亿元，同比下降38.18%-47.02%。若剔除约0.75亿元的股份支付费用，归母净利润将提升至2.25-2.50亿元，同比下降18.46%-26.62%。分析师对该公司维持“买入”评级，认为其长期发展逻辑持续向好。

主要观点

2022年表现

• 营收增长：预计全年营收28.20-30.00亿元，同比增长0.11%-6.50%。
• 净利润下滑：归母净利润预计为1.50-1.75亿元，同比下降38.18%-47.02%。
• 第四季度表现：Q4营收7.69-9.49亿元，同比增长-10.15%至+10.89%；归母净利润0.50-0.75亿元，同比下降42.10%-12.87%。尽管面临外部环境扰动，公司仍积极应对，春节旺季推动下经营逐月改善。

长期发展逻辑

• 渠道融合完成：公司已按照新的销售团队架构运行，预计整体运作效率将显著提升。
• 新品持续推出：2022年推出奶酪杂粮包，成效显著；后续将重点在流通饼房渠道推出蛋糕类产品，并在奶油业务中依赖优质大单品提升收入。
• 成本改善预期：棕榈仁油价格回落将对毛利率产生积极影响，预计毛利率提升约0.1个百分点，推动公司利润增长。

盈利预测

• 营收预测：2022-2024年分别为29.6/38.6/47.9亿元，同比增长5.1%/30.3%/24.2%。
• 归母净利润预测：2022-2024年分别为1.68/3.06/4.39亿元，同比增长-40.7%/82.5%/43.4%。
• 估值指标：对应PE分别为93.1/51.0/35.6倍，若还原股权激励费用，PE分别为68/42/33倍。

关键信息

股票信息

• 行业：休闲食品
• 1月20日收盘价：92.29元
• 总市值：15,628.39百万元
• 总股本：169.34百万股
• 自由流通股占比：41.95%
• 30日日均成交量：0.99百万股

财务指标

主要财务比率

风险提示

• 产能建设：产能扩张可能带来不确定性。
• 新品推广：新品是否能成功推向市场存在风险。
• 原材料价格上涨：棕榈仁油等原材料价格波动可能影响利润。
• 竞争加剧：行业竞争可能对市场份额产生影响。

分析师声明

分析师芙蓉与吴思颖均声明其观点反映个人看法，不受第三方影响。报告仅供参考，不构成投资建议。

投资评级说明

• 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对基准指数涨幅在5%-15%之间。
• 持有：相对基准指数涨幅在-5%至5%之间。
• 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。

估值与成长性

• 2023年成长性：预计营收增长30.3%，归母净利润增长82.5%。
• 2024年成长性：预计营收增长24.2%，归母净利润增长43.4%。
• 估值变化：PE从93.1倍降至35.6倍，P/B从7.3倍降至5.5倍。

结论

立高食品在2022年虽受外部环境影响，但整体表现平稳。随着渠道融合完成、新品持续推出及原材料成本改善，公司2023年有望实现业绩显著增长。分析师维持“买入”评级，认为其长期发展潜力良好，未来增长可期。