20230830-国金证券-立高食品-300973.SZ-经营持续向好_未来成长可期_4页_947kb

公司中报关键摘要

财务表现强劲增长： 2023年上半年营收达1636亿元，同比增长2361%，归母净利润108亿元，同比增长5370%。其中第二季度营收842亿元，增长2126%；归母净利润98亿元，增长9204%（更正数据错误）。

业务分析： 冷冻烘焙业务恢复性增长（营收1062亿元，增长3312%），而奶油业务下滑（营收237亿元，下降292%）；渠道分化明显，经销渠道营收增长124%，直销渠道增长661%，餐饮和茶饮新渠道增速超50%。

财务指标改善： 毛利率由32.89%提升至33.70%，同比增长1.75个百分点，主要受产能利用提升和原材料成本下行支持；费用率优化，销售费用率下降3.7个百分点至1.193%，管理费率下降10.4个百分点至7.54%，研发费率上升0.53个百分点至4.20%；净利率同比提升12.9个百分点至6.61%。

业绩预测调整： 鉴于消费复苏缓慢，下调2023-2025年收入预测（原3698亿/4627亿/5748亿，现3698亿/4627亿/5748亿）、归母净利润（原31亿/45亿/62亿，现26亿/36亿/51亿），对应EPS和股价PE。

风险因素： 原材料价格波动、下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧。

维持买入评级： 当前股价PE为40/29/21倍，分部和比率分析支持买入建议，风险-回报平衡尚可。