20240130-国金证券-立高食品-300973.SZ-利润短期承压_静待费效改善_4页_966kb

业绩简评
2023年公司收入预计348-360亿元，同比增长195.6%-236.9%，得益于冷冻烘焙、奶油和酱料营销整合、新产品导入及商超餐饮渠道开拓。但归母净利润预计-44.36亿至-26.97亿元，同比下降幅度大；扣非净利润小幅正增长。第四季度收入897-1017亿元，同比增长44.2%-183.9%，但归母净利润预计亏损78-53亿元。公司公告拟回购5-10亿元股份，用于股权激励储备。

经营分析
收入端增长稳健，主要由产品营销架构整合和渠道优化驱动，尤其商超与餐饮渠道表现强劲。利润端受Q4大额股权激励费用、存货跌价及成本上升等因素影响，导致单季亏损。公司计划通过加强采购、优化物流、控制费用等举措提升2024年效率。

展望2024年
餐饮渠道低基数有望高速增长，商超和流通渠道预计通过新品推广和终端修复实现边际改善。需求端弱复苏，公司下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利为100亿元（-30% YoY），2024年为286亿元（+186% YoY）。维持“买入”评级，目标PE低至17X。

风险与数据
风险包括原材料波动、需求恢复不及预期和竞争加剧。公司财务数据显示营业收入持续增长，但净利润率波动显著。EP S预计0.59元/1.69元/2.27元。