20230128-华创证券-立高食品-300973.SZ-2022年业绩预告点评_经营低点已过_23年有望高增_6页_923kb

立高食品（300973）2022年业绩预告点评总结

核心内容

立高食品发布2022年业绩预告，预计全年营收28.2-30.0亿元，同比增长0.1%-6.5%；归母净利润1.50-1.75亿元，同比下降38.2%-47.0%；扣非净利润1.40-1.65亿元，同比下降38.7%-48.0%。其中，Q4营收预计7.7-9.5亿元，同比-10.2%至+10.9%，归母净利润预计0.50-0.75亿元，同比下降12.9%-42.1%。

主要观点

• 业绩承压但结构改善：2022年Q4营收延续承压，主要受高基数和疫情扰动影响，但渠道结构有所优化，流通饼店渠道实现近双位数增长，餐饮和新零售渠道保持高增速，商超渠道在促销和新品支持下企稳。
• 盈利改善趋势：Q4净利率预计为6.4%-7.9%，环比改善。主要受益于H2部分原材料价格回落及产能利用率提升。
• 2023年有望高增：公司认为经营低点已过，2023年将实现显著增长，预计全年营收增长30.5%，归母净利润增长75.2%，EPS预测为1.67元，对应PE为55倍。
• 投资建议：维持“强推”评级，目标价为94元，当前价为92.29元，认为公司竞争力强，改革方向正确，有望重回快速增长通道。

关键信息

2022年业绩表现

• 营收：28.2-30.0亿元，同比增长0.1%-6.5%
• 归母净利润：1.50-1.75亿元，同比下降38.2%-47.0%
• 扣非净利润：1.40-1.65亿元，同比下降38.7%-48.0%
• Q4营收：7.7-9.5亿元，同比-10.2%至+10.9%
• Q4归母净利润：0.50-0.75亿元，同比下降12.9%-42.1%

2023年展望

• 营收增长：预计全年增长30.5%，达到38.48亿元
• 归母净利润增长：预计全年增长75.2%，达到28.4亿元
• EPS预测：1.67元（2023E），2.39元（2024E）
• PE预测：97倍（2022E），55倍（2023E），39倍（2024E）
• 净利率：预计2023年净利率为7.4%，2024年为8.4%

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 市场竞争加剧
• 高成长企业盈利波动性较大

财务指标分析

主要财务指标

营收与成本

• Q4毛利率：31.5%
• Q4净利率：5.5%
• Q4归母净利率：4.9%

偿债与营运能力

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

团队介绍

• 组长、首席分析师：欧阳予，浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，6年食品饮料研究经验，2021年获新财富最佳分析师评选第一名
• 高级分析师：程航、沈昊
• 分析师：范子盼、彭俊霖、田晨曦
• 助理研究员：杨畅、刘旭德、严晓思、柴苏苏

联系方式

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