20210421-中泰证券-浙矿股份-300837.SZ-一季度业绩保持快速增长_业务布局逐步完善_4页_445kb

浙矿股份（300837）总结

核心内容

浙矿股份是一家专注于中高端破碎筛选设备制造的机械设备企业，2021年一季度实现营收1.25亿元，同比增长35.82%；归母净利润0.36亿元，同比增长30.39%；扣非后归母净利润0.36亿元，同比增长38.37%。公司当前股价为46.31元，市值为46.31亿元，流通市值为11.58亿元。分析师冯胜与张豪杰对该公司维持“增持”评级。

主要观点

1. 一季度业绩表现强劲

• 公司一季度营收和净利润均实现同比增长，表明其在砂石骨料行业的表现持续强劲。
• 公司订单充足，合同负债增长40.71%，显示市场需求旺盛。
• 尽管毛利率和净利率有所下降，但公司整体盈利能力仍保持在较高水平。

2. 业务布局逐步完善

• 砂石骨料领域：公司已投入部分新增设备，募投项目将在2021年完成投产，新增年产破碎设备125台（套）、筛选设备300台（套）的生产能力，产能将扩大约一倍，增强市场竞争力。
• 金属矿山领域：公司设备可适用于铁矿石破碎加工，具有能耗、产量、成品率等优势，正在通过增加售后和销售人员、技改提升等方式拓展该市场。
• 资源回收领域：公司拟通过定增募资1.5亿元建设建筑垃圾资源回收利用设备生产基地，并设立全资子公司浙矿资源。建筑垃圾回收设备预计于2021年推出，市场前景广阔。

3. 行业景气度高位，市场集中度提升

• 砂石骨料行业机制砂占比持续提升，从2008年的36.0%增长至2019年的91.1%，天然砂逐步被替代。
• 行业供给侧改革和环保政策趋严，推动行业集中度提升，公司作为中高端设备制造商，竞争优势有望进一步凸显。
• 制砂设备行业集中度较低，未来将向成套化、大型化、智能化、节能环保方向发展，国产一二线品牌有望提升市场份额。

关键信息

财务指标

• 营业收入：预计2021-2023年分别为638亿、847亿、1071亿，年均增长率为37.87%、32.81%、26.37%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为172亿、231亿、296亿，年均增长率为41.98%、34.47%、28.15%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为1.72元、2.31元、2.96元。
• 每股现金流量：预计2021-2023年分别为1.49元、2.13元、2.82元，显示公司现金流状况持续改善。
• PE与PEG：2021年PE为26.93倍，PEG为0.64倍，估值合理，成长性突出。

资产负债表

• 总资产：预计2021-2023年分别为1547亿、1914亿、2355亿，资产规模稳步扩大。
• 负债：预计2021-2023年分别为432亿、568亿、712亿，资产负债率维持在27.94%-30.25%之间，财务结构稳健。
• 股东权益：预计2021-2023年分别为1115亿、1346亿、1642亿，资产质量持续提升。

现金流与经营效率

• 经营活动现金净流量：预计2021-2023年分别为149亿、213亿、282亿，增长显著，显示公司回款能力增强。
• 应收账款周转天数：由79.6天降至67.8天，显示公司回款效率提升。
• 存货周转天数：由128.6天升至188.0天，显示公司生产备货增加，产能释放预期增强。

投资评级

• 股票评级：增持（维持）
• 评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。

风险提示

• 基建、房地产投资不及预期
• 市场竞争加剧
• 客户开拓不及预期
• 募投项目推进不及预期
• 业绩不及预期

结论

浙矿股份在砂石骨料行业景气度持续高涨的背景下，一季度业绩保持快速增长，业务布局逐步完善，产能扩张打开成长空间。公司具备较强的市场竞争力和技术优势，未来业绩增长可期，维持“增持”评级。