20210323-财通证券-浙矿股份-300837.SZ-业绩复合预期_募投扩充建筑垃圾再利用设备产能_3页_631kb

浙矿股份（300837）投资评级总结

核心内容

浙矿股份（300837）是一家专注于中高端破碎筛选设备制造的企业，当前投资评级为“增持（维持）”。公司通过募投项目扩充建筑垃圾再利用设备产能，同时受益于下游产业结构调整带来的市场机遇。

主要观点

• 业绩增长稳定：2020年公司实现营业收入4.6亿元，同比增长25.3%；归母净利润1.2亿元，同比增长25.9%。预计2021-2023年EPS分别为1.73元、2.41元、3.34元，对应PE分别为29.5倍、21.1倍、15.2倍。
• 募投项目推进：公司拟募集不超过1.5亿元用于建筑垃圾资源回收利用设备生产基地建设项目（一期），预计达产后可形成年产100台破碎、筛选设备的产能。项目分三年达产，第一年生产负荷为30%，第二年为80%，第三年达产。
• 行业趋势利好：随着全国砂石土采矿权数量逐年减少，矿山规模化趋势明显，推动中高端破碎筛选设备需求增长。公司凭借在大项目经验、客户结构和成本控制方面的优势，有望充分受益于这一趋势。
• 盈利预测积极：公司未来三年盈利增速较快，预计净利润增长率分别为42.6%、39.5%、38.7%，体现了较强的盈利能力和发展潜力。
• 估值合理：公司PE从2020年的42.0倍逐步下降至2023年的15.2倍，反映市场对其未来增长的预期较高，估值具备吸引力。

关键信息

财务表现

市场数据

募投项目详情

• 项目名称：建筑垃圾资源回收利用设备生产基地建设项目（一期）
• 建设地点：长兴县和平镇
• 投资金额：不超过1.5亿元
• 产能目标：年产100台破碎、筛选设备
• 建设周期：18个月
• 生产负荷：第一年30%，第二年80%，第三年达产
• 预计年销售收入：1.5亿元
• 预计年净利润：0.304亿元

增长预测

• 营业收入增长率：2021-2023年预计分别为35.0%、35.0%、35.0%
• 净利润增长率：2021-2023年预计分别为42.6%、39.5%、38.7%
• EBIT增长率：2021-2023年预计分别为42.8%、40.2%、39.3%
• ROE：预计2021-2023年分别为16.2%、19.6%、22.8%

费用率与运营效率

• 销售费用率：从5.5%下降至4.0%
• 管理费用率：从7.6%下降至5.1%
• 流动资产周转天数：从539天下降至492天
• 总资产周转天数：从734天下降至627天

偿债能力

• 资产负债率：从29.8%上升至33.8%
• 流动比率：从3.00下降至2.37
• 速动比率：从2.13下降至1.69
• 利息保障倍数：负值，显示财务压力较大

风险提示

• 破碎筛选行业需求下滑
• 市场竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 客户开拓不及预期

结论

浙矿股份（300837）凭借在中高端破碎筛选设备领域的技术优势和市场地位，受益于下游产业结构调整带来的增长机遇。募投项目有望逐步释放产能，提升公司业绩。尽管存在一定的财务压力，但公司盈利能力和估值水平均显示出良好的增长前景，维持“增持”评级。