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浙矿股份（300837）投资分析总结

核心内容概览

浙矿股份是一家专注于破碎筛选设备制造的企业，近期发布2021年半年报，显示其业绩稳定增长，订单充足，产品具备较强议价能力。公司当前获得“增持”评级，预计未来三年业绩将持续增长，盈利能力和估值水平逐步提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年半年报显示，公司营业收入同比增长32%，归母净利润同比增长30%，其中第二季度分别增长29%和29%。
• 募投项目推进：公司正在推进建筑垃圾资源回收利用设备生产基地建设，预计2021年底完成募投项目，形成年产100台破碎筛选设备的产能，预计第三年年销售收入达1.5亿元，净利润达0.304亿元。
• 订单充裕，议价能力强：截至半年报，公司合同负债达1.8亿元，创历史新高，且在原材料价格上涨背景下，毛利率仍维持在43%以上。
• 下游产业调整带来机遇：随着砂石土采矿权数量减少，矿山规模化趋势明显，中高端破碎筛选设备需求上升，公司凭借项目经验和成本控制优势受益。
• 财务指标稳健：公司资产负债率保持在29.8%左右，流动比率和速动比率均处于合理水平，显示较强的偿债能力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年每股收益分别为1.73元、2.41元、3.34元，对应PE分别为27.6倍、19.8倍、14.3倍，估值逐步下降，成长性突出。

关键信息

市场数据

• 收盘价：47.75元（2021-08-24）
• 一年内最低/最高价：40.00元 / 72.60元
• 市盈率：35.6倍
• 市净率：4.72倍

基础数据

• 净资产收益率：24.54%
• 资产负债率：29.8%
• 总股本：1亿股

财务预测与指标

• 营业收入：预计2021-2023年分别为625百万、843百万、1139百万
• 净利润：预计分别为173百万、241百万、334百万
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.73元、2.41元、3.34元
• 市盈率（PE）：预计分别为27.6倍、19.8倍、14.3倍
• 市净率（PB）：预计分别为4.5倍、3.9倍、3.3倍
• ROE：预计分别为16.2%、19.6%、22.8%
• ROIC：预计分别为46.9%、63.7%、71.6%

财务指标分析

• 毛利率：连续三个季度维持在43%以上
• 营业利润率：从29.7%提升至34.5%
• 净利润率：从26.0%提升至29.3%
• 三费/营业收入：从12.3%下降至8.4%
• 资产负债率：从29.8%略有上升至33.8%
• 流动比率：从2.40下降至2.37
• 速动比率：从1.52下降至1.69
• 利息保障倍数：从-45.85下降至-48.14
• 经营现金流：预计2021年达248百万，2023年预计达407百万

投资回报率

• ROIC/WACC：预计从4.3提升至6.8
• REP：预计从3.7下降至1.2

风险提示

• 破碎筛选行业需求下滑的风险
• 市场竞争加剧的风险
• 原材料价格上涨的风险
• 客户开拓不及预期的风险

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：增持（预计行业回报高于市场5%以上）

分红指标

• DPS（元）：预计2021年为0.52元，2023年为1.00元
• 分红比率：预计维持在30%左右
• 股息收益率：预计从0.0%提升至2.0%

分析师承诺与声明

• 分析师郝思行具有证券投资咨询执业资格，保证数据来源合规，分析独立、客观。
• 财通证券具备证券投资咨询业务资格。
• 报告仅作参考，不构成投资建议，客户应独立决策并咨询投资顾问。

信息披露

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总结

浙矿股份在2021年半年报中表现出强劲的业绩增长和充足的订单储备，公司产品具备较强议价能力。募投项目即将完成，将显著提升产能，推动未来业绩增长。随着下游产业结构调整，中高端设备需求上升，公司有望进一步受益。财务指标显示公司具备良好的盈利能力和稳健的资产负债结构。尽管存在一定的市场风险，但公司整体表现积极，投资回报率逐步提升，因此维持“增持”评级。