20240429-华安证券-英杰电气-300820.SZ-23年年报及24Q1业绩保持高增_半导体射频电源引领国产替代_4页_545kb

英杰电气业绩分析及投资建议摘要

业绩概况
2023年，英杰电气实现营业收入1,770亿元，同比增长3,799%；归母净利润431亿元，同比增长2,723%。毛利率与净利率有所下滑，但整体符合业绩预告中值。

2024年第一季度，公司营收375亿元，同比增长6102%；归母净利润80亿元，增长4473%。毛利率为41.96%，环比上升8.62个百分点，净利率22.4%，环比下降13.5个百分点。

主营业务分析

1. 光伏电源：2023年光伏收入97.4亿元，毛利率30.89%，同比下降0.55个百分点，市占率保持70%以上。
2. 半导体射频电源：中高端射频电源实现国产化突破，产品已应用于半导体刻蚀设备及薄膜沉积设备，已成为国内少数能批量提供射频电源的企业之一。
3. 充电桩业务：子公司英杰新能源持有53项专利及4件软件著作权，充电桩产品通过美国UL认证并出口60余个国家，2023年开始推进海外本地化销售。

投资建议
华安证券维持“买入”评级，调整后公司2024-2026年营收预测分别为242.9亿元、314.1亿元、388.3亿元；归母净利润分别为58.4亿元、76.4亿元、99.9亿元。当前PE分别为19、14、11倍，ROE持续提升。
风险提示
新业务拓展、订单兑现、行业竞争加剧及产能释放不及预期等风险均需关注。

综上，公司在光伏电源、半导体射频电源及充电桩业务上均表现强劲，维持“买入”评级，建议关注其多重业务的协同效应及新业务成长空间。