20260125-华安证券-策略研究周度报告_如何看待化工机会的持续性_12页_550kb

如何看待化工机会的持续性？总结

核心内容概述

本报告分析了2026年初化工板块的持续上涨原因、市场热点及行业配置逻辑，指出化工板块因成本端和需求端共振而表现强势，同时提出成长科技仍是当前主赛道，AI产业链及景气支撑领域值得关注。报告还对美联储主席人选、2025年宏观经济数据及政策动向进行了分析，并提示了市场可能面临的多方面风险。

主要观点

• 市场延续惯性：年初以来国家部委积极落实中央经济工作会议举措，货币政策已发力，财政政策有望跟进，市场上涨惯性有望延续。
• AI产业链仍是主线：AI产业链最强主线地位不变，但结构可能转向算力领域，同时景气支撑和热门主题如存储、储能链、军工、机械设备也值得关注。
• 化工板块表现强劲：近期化工板块因成本端提升（国际原油价格上涨）和需求端改善（如储能需求）而显著上涨，短期和中长期均有较强支撑。

市场热点分析

1. 下一任美联储主席人选对市场的影响

• 人选可能为沃什：美国财长贝森特表示特朗普将在1月底前宣布下一任美联储主席人选，沃什当选概率较高。
• 降息路径影响有限：沃什倾向于“控通胀”而非激进宽松，其降息路径可能偏谨慎，但市场已有所预期，影响有限。
• 改革计划可能扰动市场：若沃什当选，其可能推动取消点阵图等改革措施，削弱美联储对市场的“前瞻性指引”，短期内可能引发市场波动。

2. 2025年及12月宏观经济数据解读

• 2025Q4 GDP增速放缓至4.5%：主要受高基数拖累和年末政策小幅退坡影响，经济内生动能仍需进一步提振。
• 消费增速小幅改善：12月社会消费品零售总额同比上涨0.9%，其中手机、化妆品、体育娱乐用品表现较好。
• 工业增加值延续向好：12月工业增加值同比5.2%，季调环比0.49%，显示生产端仍保持活跃。
• 地产下行趋势未改：房地产投资持续下滑，但一线城市房价环比降幅收窄，市场预期有所改善。

行业配置分析

1. 化工板块偏强表现分析

• 短期支撑因素：成本端原油价格上涨、储能需求超预期、商品市场情绪向好。
• 中长期前景：化工板块有望进入长期景气上行通道，受益于政策发力和经济边际改善。
• 数据表现：1月19日-23日，基础化工板块涨幅达7.29%，排名申万行业第4名，多个细分行业涨幅靠前。

2. 成长风格第一阶段末特征进展

• 成长风格创本轮新高：截至1月23日，成长风格指数创本轮新高，六大成长行业也均创出新高。
• 两种加速期划分：
  • 可能性1（11月24日为起点）：已满足强者恒强特征，成长行业表现高度重合。
  • 可能性2（12月17日为起点）：仍不满足强者恒强特征，通信、电子仍有补涨空间。
• 换手率接近前高：成长风格换手率接近本轮高点，通信行业换手率进入次高区间，显示市场情绪已充分释放。

3. 涨价链与成长科技配置主线

• 第一条主线：AI产业链

  • 重点：算力（CPO/PCB）、配套（光纤/液冷/电源设备）、应用（机器人/游戏/软件）。
  • 短期：成长风格加速上涨，AI产业链仍为最强主线。
  • 长期：预计进入第二阶段业绩支撑和第三阶段估值泡沫化行情。

• 第二条主线：景气支撑或事件催化领域

  • 重点：存储、储能链（储能/电池/能源金属/锂电材料）、军工、机械设备。
  • 存储受供给扰动价格大涨，储能需求超预期，军工受益于地缘政治和商业航天，机械设备受益于工程机械改善和机器人相关需求。

风险提示

• 政策效果不及预期：经济或政策“开门红”效应可能弱于预期。
• 市场情绪波动：交投情绪快速变化，难以预测。
• 海外AI估值泡沫：可能持续扰动市场情绪。
• 季节性波动：1月市场具有较大的波动性。
• 地缘政治影响：国际局势可能对市场产生持续扰动。

关键信息汇总

结论

当前市场处于成长风格第一阶段末期，AI产业链为核心主线，化工板块因成本和需求共振表现强劲。短期市场上涨惯性仍存，中长期有望延续景气趋势。但需警惕政策效果不及预期、市场情绪波动及地缘政治等风险因素。