20260125-中泰期货-工业硅多晶硅周报_工业硅减产大厂扩大供需继续改善但持续性存疑_58页_3mb

工业硅多晶硅周报总结

核心内容

本周报分析了2025年1月至2026年5月期间工业硅与多晶硅的供需、价格、成本及库存变化。主要关注工业硅及多晶硅的生产情况、市场需求、库存水平以及成本曲线的变化趋势。

主要观点

工业硅

• 供需改善：工业硅供应端在2025年1月至2026年5月期间持续减产，特别是北方大厂扩大东部厂区减产、二线大厂进行大修，导致供需改善，但这种改善的持续性存在疑问。
• 价格与成本：工业硅价格受到成本曲线的影响，西南地区丰水期电价较低，降低了生产成本，但整体仍面临高库存压力，价格震荡运行。
• 库存与需求：工业硅库存压力较大，下游持货意愿不强，导致供需改善的持续性存疑。同时，出口需求和铝合金需求对工业硅的需求构成重要影响。
• 交易逻辑：当前工业硅交易逻辑主要围绕供需改善，但因库存压力大，大厂主动减产的持续性存疑，价格预计震荡运行。

多晶硅

• 产量与需求：多晶硅产量在2025年1月至2026年5月期间有所下降，但部分大厂已开始减产，预计后续可能进一步减产以缓解供需矛盾。
• 出口与政策：组件取消出口退税后，海外供给缺口可能支撑国内组件价格上涨，但这种需求前置带来的边际改善在4月之后难以持续。
• 成本与利润：多晶硅成本和利润受到工业硅价格和生产成本的影响，当前成本曲线显示工业硅价格较高，对多晶硅成本形成压力。
• 交易逻辑：多晶硅交易逻辑主要围绕反内卷政策，当前价格可能因政策调整和市场供需变化而波动，需关注政策进展和供应端减产执行情况。

关键信息

工业硅供应

• 产量：2025年1月至2026年5月，工业硅产量从344,180吨降至367,744吨，整体呈下降趋势。
• 产能利用率：工业硅产能利用率在2025年1月至2026年5月期间从40%降至42%，表明产能有所减少。
• 库存：工业硅库存压力较大，刚需库存可用天数从69天降至63天，表明库存水平较高。

多晶硅供应

• 产量：2025年1月至2026年5月，多晶硅产量从9.75万吨降至9.51万吨，整体呈下降趋势。
• 产能利用率：多晶硅产能利用率从40%降至37%，表明产能利用率有所下降。
• 库存：多晶硅库存从25.90万吨降至2.53万吨，库存水平有所改善。

工业硅需求

• 多晶硅需求：多晶硅需求在2025年1月至2026年5月期间从9.87万吨增至10.19万吨，整体呈上升趋势。
• 有机硅需求：有机硅需求在2025年1月至2026年5月期间从129,246吨增至123,980吨，整体呈下降趋势。
• 铝合金需求：铝合金需求在2025年1月至2026年5月期间从588,960吨增至816,430吨，整体呈上升趋势。

多晶硅需求

• 出口：多晶硅出口量在2025年1月至2026年5月期间从0.156万吨增至0.323万吨，整体呈上升趋势。
• 硅片需求：硅片需求在2025年1月至2026年5月期间从47.00GW增至42.95GW，整体呈下降趋势。
• 库存：多晶硅库存从25.90万吨降至2.53万吨，库存水平有所改善。

风险提示

工业硅

• 供应端政策：头部大厂主动减产意愿及政策出台可能影响供需平衡。
• 库存压力：高库存压力可能导致价格震荡运行，需关注反弹后逢高做空或卖出虚值看涨期权机会。

多晶硅

• 现货价格波动：现货价格可能因市场供需变化而波动，需关注价格走势。
• 政策不确定性：反内卷政策的不确定性可能影响多晶硅的供应和需求。
• 宏观因素：宏观经济环境变化可能对多晶硅市场产生影响。

结论

工业硅和多晶硅市场在2025年1月至2026年5月期间经历了供需改善，但这种改善的持续性存疑。工业硅价格震荡运行，多晶硅市场则因政策调整和供需变化而波动。需密切关注供应端减产执行情况、政策进展及宏观经济环境变化，以把握市场走势。