20220426-中国银河-家用电器行业_基金重仓家电持股比例环比下降_7页_1022kb

家用电器行业点评报告总结

核心内容

2022年第一季度，公募基金对家用电器行业的持仓比例出现环比下降，行业整体景气度相对较低。基金重仓持股比例从2021Q4的0.06%降至1.62%，且低于近十年的平均水平。同时，基金重仓家电股市值占家电板块自由流通市值的比例也有所下降，从21Q4的6.25%降至6.16%。

主要观点

• 行业景气度低迷：2022Q1家电行业受原材料价格上涨和疫情等因素影响，整体景气度较低，基金重仓持股处于近十年的底部区域。
• 板块配置分化：公募基金资金配置主要集中在白电领域，但配置比例小幅下降。黑电配置比例有所上升，而零部件、厨电等板块配置比例下降明显。
• 重仓股集中度回升：前3名和前5名重仓股的持有市值占基金重仓家电股总市值的比例分别为72.19%和83.93%，较之前有所增加，显示出基金持仓的集中趋势。
• 投资建议：预计随着原材料价格压力边际缓解及地产政策放松，家电行业景气度将逐步回升。当前家电板块估值具备较高安全边际，建议关注白电龙头美的集团、海尔智家和格力电器，以及集成灶和清洁电器领域的科沃斯、莱克电气和火星人。

关键信息

基金重仓持股变化

• 2022Q1：家电板块基金重仓持股市值比例为1.62%，环比下降0.16PCT。
• 超配比例：2022Q1为0.06%，低于2010年以来的平均值2.27%。
• 指数相关性：家电行业指数涨跌幅与基金持股占比、基金超配比的相关性分别为18.26%和17.09%。

子板块配置情况

• 白电：配置比例从1.19%降至1.14%，仍是基金配置重点。
• 黑电：配置比例上升。
• 厨电：配置比例下降，火星人和浙江美大重仓持股数小幅增加，老板电器、帅丰电器、亿田智能等重仓持有量及股数均下滑。
• 零部件：配置比例显著下降，三花智控和盾安环境的重仓持有量及股数下滑明显。
• 清洁电器：科沃斯和石头科技重仓持有量减少，但石头科技重仓持股股数增加。

重仓股具体数据

投资建议

• 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器。
• 新兴品类：集成灶（火星人、浙江美大）和清洁电器（科沃斯、莱克电气）。

风险提示

• 原材料价格变动风险。
• 房地产销售下滑风险。
• 新兴品类景气度下滑风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越基准指数10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（股价超越平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

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联系信息

• 分析师：李冠华
• 联系方式：8610-80927662 | liguanhua_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519110002

资料来源

• 数据来源：Wind、中国银河证券研究院