20210302-兴业证券-同花顺-300033.SZ-业绩增速创近五年新高_基金代销收入高增_5页_799kb

同花顺（300033）证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为同花顺（股票代码：300033）的证券研究报告，发布于2021年03月02日，由兴业证券经济与金融研究院撰写。报告指出，同花顺2020年业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长，且基金代销和广告业务成为主要增长点。同时，公司通过AI技术赋能金融信息服务，提升了平台的多元化服务能力。分析师蒋佳霖对同花顺给予“审慎增持”评级，认为其互联网广告和基金代销等业务将持续高增长。

主要观点

业绩表现

• 2020年全年实现营业收入28.44亿元，同比增长63.23%；归母净利润17.24亿元，同比增长92.05%。
• 业绩增速位居预告区间上游，全年及第四季度增速均创近五年新高。
• 2020Q4单季度实现营业收入11.79亿元，同比增长134.1%；归母净利润9.52亿元，同比增长116.7%。

收入结构优化

• 基金代销和广告业务收入贡献逐年提升，2020年基金代销业务收入占比达到17%，广告及互联网业务收入占比达到29%。
• 2017年以来，公司收入结构持续优化，基金代销、广告业务收入占比由22%、6%提升至29%、17%。
• 高毛利率业务占比上升，推动公司盈利质量持续提升，2020年毛利率为91.66%，净利率为60.62%，总资产收益率为27.82%，分别同比增长2.04、9.09、8.65个百分点。

AI技术赋能

• 2020年，公司继续推动AI在智能投顾等金融场景中的应用。
• 智能投顾机器人i问财的智能语音系统业内领先。
• 公司已发布30项AI技术及服务，为证券、银行等行业提供智能解决方案。
• 基金智能投顾产品“同顺智投”、“小目标”、“懒猫生财”等上线，强化平台服务能力。

业务拓展

• 截至2020年底，“爱基金”平台接入基金公司及证券公司156家，基金及资管产品11063支，同比分别增长6.8%、25.4%。
• 2021年以来，我国新发基金规模持续火热，公司有望受益于市场回暖，进一步拓展业务。

关键信息

盈利预测

• 调整公司2021~2023年归母净利润预测为22.50亿元、28.23亿元、34.54亿元。
• 预计2021年净利润同比增长30.5%，2022年增长25.5%，2023年增长22.4%。
• 每股收益预测分别为4.19元、5.25元、6.42元。

估值指标

• 2020年PE为40.0倍，PB为13.2倍。
• 预计2021年PE为30.6倍，PB为9.2倍。
• 2022年PE为24.4倍，PB为6.7倍。
• 2023年PE为20.0倍，PB为5.0倍。

财务指标

• 2020年总资产71.56亿元，净资产52.24亿元，每股净资产9.72元。
• 2021~2023年资产总额预计分别为82.83亿元、112.55亿元、148.79亿元，净资产分别为74.93亿元、103.14亿元、137.63亿元。
• 2020年资产负债率27.0%，流动比率3.47，速动比率3.47。
• 2021~2023年流动比率预计分别为9.20、10.77、12.21，速动比率同为9.20、10.77、12.21。

风险提示

• 智能投顾等模块研发及市场推广不及预期。
• 证券市场景气度不及预期。

投资建议

分析师蒋佳霖对同花顺给予“审慎增持”评级，认为其互联网广告和基金代销等业务将持续高增长，未来业绩表现值得期待。

结构分析

• 市场数据：提供公司当前股价、总股本、流通股本、总市值、流通市值、净资产、总资产、每股净资产等基本信息。
• 相关报告：引用过去几份研究报告，分析公司历史业绩和业务发展。
• 财务报表：包括资产负债表、现金流量表和利润表，提供公司财务状况的详细数据。
• 主要财务指标：展示公司成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等关键财务指标。
• 分析师声明：说明分析师具备执业资格，报告内容独立、客观。
• 投资评级说明：解释“审慎增持”评级的含义及依据。
• 风险提示及法律声明：强调报告仅供参考，不构成投资建议，公司不承担法律责任。
• 信息披露：说明公司已履行信息披露义务。
• 特别声明：指出公司可能持有相关证券头寸，存在潜在利益冲突。

总结

同花顺在2020年实现了业绩的快速增长，主要得益于证券市场活跃度提升和金融信息服务需求的增长。基金代销和广告业务成为公司收入增长的主要驱动力，同时AI技术的引入提升了公司的智能化服务能力。公司盈利质量持续优化，毛利率和净利率均有所提升。分析师蒋佳霖对同花顺未来三年的盈利表现持乐观态度，维持“审慎增持”评级，但需注意智能投顾和证券市场景气度不及预期的风险。