2019-机械行业2018年报及2019年一季度财报分析_20页_2mb

机械行业2018年报及2019年一季度财报分析总结

核心内容

本报告分析了2018年机械行业整体及各子行业的财务表现，并回顾了2019年第一季度的行业复苏情况。机械行业整体在2018年实现收入增长，但净利润受商誉计提和资产减值影响明显下降。2019年第一季度行业收入和净利润均实现回暖，反映出经济复苏的初步迹象。

主要观点

• 2018年行业表现：机械行业全年实现收入12010亿元，同比增长15.72%。但净利润仅为384.1亿元，同比下降31.34%。主要由于商誉和资产减值的计提，其中制冷通风设备、专用设备和智能装备等行业净利润大幅下滑。
• 行业复苏迹象：2019年第一季度机械行业收入2801亿元，同比增长22.05%；净利润186.2亿元，同比增长52.95%。净利润改善幅度远超收入增长，显示行业盈利能力逐步恢复。
• 重点行业表现：
  • 能源装备：2018年收入增长47.13%，2019年第一季度收入增长81.79%，净利润增长248.47%，主要受益于全球油价复苏。
  • 工程机械：全年收入增长27.13%，2019年第一季度收入增长29.29%，净利润增长91.18%，受益于基建回升、设备更新和环保政策。
  • 重型机械：2019年第一季度收入增长37.54%，净利润增长84.19%，反映行业竞争结构优化和降本增效。
  • 轨交设备：2019年第一季度收入增长21.90%，净利润增长52.85%，受益于集中交付和地铁招标增长。
• 财务指标变化：
  • 行业整体毛利率下降0.91个百分点，但工程机械毛利率增长1.12个百分点。
  • 期间费用率整体下降0.8个百分点，其中管理费用率下降4.52个百分点。
  • 2019年第一季度净利润率提升1.34个百分点，显示行业盈利能力边际改善。

关键信息

行业收入和净利润趋势

行业毛利率和净利率变化

推荐与风险提示

推荐

• 精选推荐：恒立液压、三一重工、浙江鼎力、徐工机械、先导智能、杰瑞股份、日机密封、金卡智能、杰克股份、伊之密。
• 政策利好：2019年1月起制造业增值税率由16%降至13%，减税降费规模预计达2万亿元，有助于行业复苏。

风险提示

• 经济发展不持续：若宏观经济持续疲软，可能影响行业增长。
• 原材料价格持续上涨：可能对毛利率造成压力。
• 行业竞争恶化：可能导致利润空间压缩。

政策与市场环境

• 资金面：2019年1月社会融资规模增量达4.64万亿元，创历史新高，显示资金面改善。
• 数据面：2019年3月PMI为50.5%，重回临界点以上，显示制造业景气度回升。
• 政策面：普惠性减税和结构性减税相结合，制造业适用税率下调3个百分点，减轻企业负担。

结论

机械行业在2018年经历了收入增长但利润下滑的阶段，主要受商誉计提和资产减值影响。2019年第一季度行业整体实现盈利回暖，显示经济复苏的迹象。重点推荐低估值龙头企业，如三一重工、恒立液压等，同时需警惕宏观经济和原材料价格波动带来的风险。