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报告摘要

方正策略 | 一周复盘与前瞻：赚钱效应有望改善

核心内容总结

市场回顾

市场表现：2026年5月25日至5月29日期间，市场整体震荡下挫，万得全A指数全周下跌1.72%，上证指数下跌1.08%，创业板指上涨2.52%。
成交额：全市场周度日均成交额增加约1690亿元至3.22万亿元，交投活跃度小幅上升。
行业表现：
- 领涨行业：煤炭（+6.66%）、公用事业（+6.58%）、通信（+5.56%）。
- 领跌行业：计算机（-7.56%）、国防军工（-6.41%）、基础化工（-5.96%）。
题材表现：MLCC、算力链等概念较活跃。
市场波动：前半周受华为“韬定律”及AI链产业催化影响，半导体、光通信板块领涨，但后半周资金进一步做“高低切”及提前交易6月不确定性，前期热门板块调整幅度明显扩大。

市场走势研判

市场波动特征：周度走势平稳，但日度波动加大，与增量资金结构变化密切相关。
行业分化：科技股虹吸效应加剧了市场日内波动。
市场调整：全A等权指数回吐5月以来涨幅，调整基本到位。
未来展望：
- 在油价回落和地缘风险缓和背景下，市场不具备持续调整的基础。
- 虹吸效应有望缓解，结构分化逐步弥合，赚钱效应和中小盘风格可能企稳反弹。
- AI相关行业与非AI行业分化仍明显，强产业周期年份（如2010年、2013年、2021年）市场分化显著。

配置策略建议

AI主线：继续关注AI驱动下的科技成长，重点布局国产算力向海外算力的回流。
HALO资产：调整相对充分的HALO资产具备左侧布局机会，PPI上行趋势明确，美债利率4.6%继续上行动力不足。
行业机会：
- 核心资源：有色金属、化工行业处于左侧布局阶段。
- 泛能源：煤炭、电力、石油石化行业具备配置价值。
- 政策与消息共振：可关注算电协同、商业航天、机器人等方向。
风险提示：宏观经济超预期波动、地缘风险、美联储政策转向、产业进展不及预期等。

关键数据跟踪

图表1：宽基指数涨跌幅

沪深300：+0.97%
上证50：-0.08%
中证500：-2.53%
中证1000：-3.27%
中证2000：-5.29%

图表2：主要风格涨跌幅

稳定：+2.84%
金融：+0.07%
消费：-1.41%
成长：-1.54%
周期：-4.04%

图表3：一级行业涨跌幅

涨幅前列：煤炭（+6.5%）、公用事业（+6.3%）、通信（+5.4%）。
跌幅前列：基础化工（-4.5%）、国防军工（-4.7%）、计算机（-8.5%）。

图表4：估值与分位数

高估值行业：中证2000（PE 152，分位数155%）、通信（PE 68，分位数200%）、电子（PE 82，分位数200%）。
低估值行业：银行（PE 4，分位数90%）、非银金融（PE 6，分位数75%）。

图表5：融资余额与融资买入占比变化

融资余额在2026年3月达到29500亿元，融资买入额占全A成交金额的比值为14%。
2026年5月28日融资买入占比为13%，较前期有所下降。

图表6：股权风险溢价所处位置

当前水平：2.5%（截至2026年5月29日）。
平均值：2.5%。
波动范围：平均值±1标准差为1.0%~4.2%。
趋势：股权风险溢价处于相对合理区间，市场情绪逐步恢复。

风险提示

宏观经济风险：存在超预期波动的可能性。
地缘政治风险：地缘风险可能对市场产生影响。
货币政策风险：美联储政策转向可能带来市场波动。
历史经验风险：历史经验不代表未来趋势，仅供参考。
产业进展风险：产业进展不及预期可能影响相关板块表现。

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