> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 方正策略 | 一周复盘与前瞻：赚钱效应有望改善 ## 核心内容总结 ### 市场回顾 - **市场表现**：2026年5月25日至5月29日期间，市场整体震荡下挫，万得全A指数全周下跌1.72%，上证指数下跌1.08%，创业板指上涨2.52%。 - **成交额**：全市场周度日均成交额增加约1690亿元至3.22万亿元，交投活跃度小幅上升。 - **行业表现**： - **领涨行业**：煤炭（+6.66%）、公用事业（+6.58%）、通信（+5.56%）。 - **领跌行业**：计算机（-7.56%）、国防军工（-6.41%）、基础化工（-5.96%）。 - **题材表现**：MLCC、算力链等概念较活跃。 - **市场波动**：前半周受华为“韬定律”及AI链产业催化影响，半导体、光通信板块领涨，但后半周资金进一步做“高低切”及提前交易6月不确定性，前期热门板块调整幅度明显扩大。 ### 市场走势研判 - **市场波动特征**：周度走势平稳，但日度波动加大，与增量资金结构变化密切相关。 - **行业分化**：科技股虹吸效应加剧了市场日内波动。 - **市场调整**：全A等权指数回吐5月以来涨幅，调整基本到位。 - **未来展望**： - 在油价回落和地缘风险缓和背景下，市场不具备持续调整的基础。 - 虹吸效应有望缓解，结构分化逐步弥合，赚钱效应和中小盘风格可能企稳反弹。 - AI相关行业与非AI行业分化仍明显，强产业周期年份（如2010年、2013年、2021年）市场分化显著。 ### 配置策略建议 - **AI主线**：继续关注AI驱动下的科技成长，重点布局国产算力向海外算力的回流。 - **HALO资产**：调整相对充分的HALO资产具备左侧布局机会，PPI上行趋势明确，美债利率4.6%继续上行动力不足。 - **行业机会**： - **核心资源**：有色金属、化工行业处于左侧布局阶段。 - **泛能源**：煤炭、电力、石油石化行业具备配置价值。 - **政策与消息共振**：可关注算电协同、商业航天、机器人等方向。 - **风险提示**：宏观经济超预期波动、地缘风险、美联储政策转向、产业进展不及预期等。 ## 关键数据跟踪 ### 图表1：宽基指数涨跌幅 - 沪深300：+0.97% - 上证50：-0.08% - 中证500：-2.53% - 中证1000：-3.27% - 中证2000：-5.29% ### 图表2：主要风格涨跌幅 - 稳定：+2.84% - 金融：+0.07% - 消费：-1.41% - 成长：-1.54% - 周期：-4.04% ### 图表3：一级行业涨跌幅 - **涨幅前列**：煤炭（+6.5%）、公用事业（+6.3%）、通信（+5.4%）。 - **跌幅前列**：基础化工（-4.5%）、国防军工（-4.7%）、计算机（-8.5%）。 ### 图表4：估值与分位数 - **高估值行业**：中证2000（PE 152，分位数155%）、通信（PE 68，分位数200%）、电子（PE 82，分位数200%）。 - **低估值行业**：银行（PE 4，分位数90%）、非银金融（PE 6，分位数75%）。 ### 图表5：融资余额与融资买入占比变化 - 融资余额在2026年3月达到29500亿元，融资买入额占全A成交金额的比值为14%。 - 2026年5月28日融资买入占比为13%，较前期有所下降。 ### 图表6：股权风险溢价所处位置 - **当前水平**：2.5%（截至2026年5月29日）。 - **平均值**：2.5%。 - **波动范围**：平均值±1标准差为1.0%~4.2%。 - **趋势**：股权风险溢价处于相对合理区间，市场情绪逐步恢复。 ## 风险提示 - **宏观经济风险**：存在超预期波动的可能性。 - **地缘政治风险**：地缘风险可能对市场产生影响。 - **货币政策风险**：美联储政策转向可能带来市场波动。 - **历史经验风险**：历史经验不代表未来趋势，仅供参考。 - **产业进展风险**：产业进展不及预期可能影响相关板块表现。 ## 联系方式 ### 方正证券研究所联系方式 - **地址**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) - **邮箱**：[email protected] ### 销售通讯录（部分） - **华北区销售**： - 李佳：13552992413，lijia7@foundersc.com - 桑卓雅：18823369521，sangzhuoya@foundersc.com - 韩雅茹：13051170336，hanyaru@foundersc.com - 杨婷婷：17388927905，yangtingting3@foundersc.com - 巩赞阳：18641840513，gongzanyang@foundersc.com - 虞欣洋：15840101530，yuxinyang@foundersc.com - 王佳栋：15129790626，wangjiadong@foundersc.com - 孔天祎：13683268785，kongtianyi@foundersc.com - 李远帆：18801734728，liyuanfan@foundersc.com - 李贤哲：15026867872，lixianzhe@foundersc.com - 金悦：17521550996，jinyue@foundersc.com - 范路：18621320363，fanlu@foundersc.com - 顾凯程：15801992319，gukaicheng@foundersc.com - 刘菀宁：13918869614，liuwanning@foundersc.com - 鲁晨雨：17521250799，luchenyu@foundersc.com - **华东区销售**： - 吕行之：19821263518，luxingzhi@foundersc.com - 孙安琪：15021134682，sunanqi@foundersc.com - 任之远：18121006026，renzhiyuan@foundersc.com - 陈宇哲：18101083518，chenyuzhe@foundersc.com - 张雅斐：15631808508，zhangyafei@foundersc.com - 王梦晨：14755796999，wangmengchen@foundersc.com - 李鸣芝：15651860088，limingzhi@foundersc.com - 张依琳：19921260362，zhangyilin@foundersc.com - 冯文怡：18717739168，fengwenyi1@foundersc.com - 周雅洁：15021856898，zhouyajie@foundersc.com - 林倩羽：13606661615，linqianyu@foundersc.com - 陆益雯：15900600615，luyiwen1@foundersc.com - 王启雯：13585593003，wangqiwen1@foundersc.com - 彭珊：18665317817，pengshan1@foundersc.com - 王栋：17722576546，wangdong9@foundersc.com - **华南区销售**： - 李振婷：13530606186，lizhenting@foundersc.com - 茹帅：13128987696，rushuai@foundersc.com - 李宣萱：17860085887，lixuanxuan@foundersc.com - 陈婷：18974867156，chenting3@foundersc.com - 孔怡茹：19982052241，kongyiru@foundersc.com - 胡亦真：17267491601，huyizhen@foundersc.com - 邬洁蓓：13177587777，wujiebei@foundersc.com - **对内服务**： - 周宇：13167501617，cwzhouy@foundersc.com - 石静思：17338107397，shijingsi@foundersc.com ## 免责声明 - 本报告仅供方正证券客户参考，未经许可不得复制、转发或公开传播。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 本报告版权为方正证券所有，保留一切法律权利。