20260531-国海证券-_方正策略_一周复盘与前瞻_赚钱效应有望改善_8页_1mb

【方正策略】一周复盘与前瞻：赚钱效应有望改善

核心内容概述

本周（2026/5/25-2026/5/29）A股市场整体震荡下挫，但部分行业表现亮眼，市场交投活跃度有所上升。本文旨在回顾本周市场表现，分析当前市场走势，并提出相应的配置建议。

市场回顾

• 指数表现：

  • 万得全A指数全周下跌1.72%。
  • 上证指数下跌1.08%。
  • 创业板指上涨2.52%。
  • 全市场周度日均成交额增加约1690亿元至3.22万亿元，交投活跃度小幅上升。

• 行业表现：

  • 领涨行业：煤炭（+6.66%）、公用事业（+6.58%）、通信（+5.56%）。
  • 领跌行业：计算机（-8.5%）、国防军工（-4.7%）、基础化工（-4.5%）。

• 题材表现：

  • MLCC、算力链等概念较活跃。
  • 前期热门板块如半导体、光通信在前半周表现强势，但尾盘调整幅度加大，资金出现高低切换。

• 交易特点：

  • 交易层面显示，拥挤筹码的消化不充分。
  • 本周五资金进一步做“高低切”，提前交易6月不确定性，导致前期热门板块调整幅度明显。

市场走势研判

• 整体趋势：

  • 市场走势波澜不惊，但日内波动显著加大。
  • 增量资金结构变化是波动加剧的主要原因。
  • 科技股的虹吸效应进一步加剧了市场分化。

• 市场调整：

  • 全A等权指数完全回吐5月份以来的涨幅，调整基本到位。
  • 在油价回落、地缘风险缓和的背景下，市场不具备持续调整的基础。

• 未来展望：

  • 结构上虹吸有望缓和，极端分化的裂口阶段性弥合。
  • 赚钱效应和中小盘风格有望企稳反弹。
  • AI相关行业与非AI相关行业的分化仍未明显收敛，但市场整体处于调整末期。

配置策略建议

• AI主线：

  • AI驱动下的科技成长板块仍是重点。
  • 关注国产算力向海外算力的回流，核心标的可逢低布局。
  • 板块内部可关注AI缺电、科技新技术新材料等方向。

• HALO资产：

  • 调整相对充分的HALO资产具备左侧布局机会。
  • PPI上行趋势明确，美债利率在4.6%水平，继续向上动力不足。
  • 关键资源供应链强化和能源价格中枢上行背景下，核心资源（有色金属+化工）和泛能源（煤炭、电力、石油石化）具备配置价值。

• 其他关注方向：

  • 中美关系缓和及关税下调预期下的对美出口链。
  • 市场交投进一步活跃时，可关注题材股的阶段性行情。
  • 重点考虑政策和消息共振的算电协同、商业航天、机器人等方向。

关键信息

• 市场估值：

  • 通信、电子等行业PE（TTM）处于较高水平，近10年分位数在200%左右。
  • 部分行业如机械设备、家用电器等PE处于较低水平，分位数在100%以下。

• 风险提示：

  • 宏观经济超预期波动。
  • 地缘风险。
  • 美联储政策转向。
  • 历史经验不代表未来，仅供参考。
  • 产业进展不及预期。

图表概览

• 图表1：近一周宽基指数涨跌幅，显示沪深300微涨0.97%，上证50微跌-0.08%，中证500和中证1000显著下跌。

• 图表2：近一周主要风格涨跌幅，显示稳定风格上涨2.84%，成长风格下跌-1.54%，周期风格下跌-4.04%。

• 图表3：近一周一级行业涨跌幅，煤炭、公用事业、通信表现较好，计算机、基础化工跌幅较大。

• 图表4：宽基和一级行业估值和近10年分位数，显示部分行业估值处于高位，部分处于低位。

• 图表5：融资余额与融资买入占比变化，显示融资余额和买入占比波动，但整体趋势平稳。

• 图表6：股权风险溢价所处位置，显示股权风险溢价处于中等水平，但存在波动。

分析师声明

• 作者具有证券投资咨询执业资格，数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。
• 研究报告结论基于财务分析、数量化方法和行业比较，存在局限性。

免责声明

• 本报告仅供C3及以上等级投资者使用。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 未经许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。

联系方式

• 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层
• 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼
• 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层
• 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券
• 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层
• 网址：https://www.foundersc.com
• 邮箱：[email protected]