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【方正策略】一周复盘与前瞻：市场赚钱宽度有望提升

核心内容总结

市场回顾

• 整体表现：2026年7月6日至7月10日期间，A股市场剧烈震荡，万得全A指数全周下跌2.9%，上证指数下跌1.2%，创业板指下跌4.4%。
• 成交额变化：全市场周度日均成交额减少约5117亿元，降至2.93万亿元，交投活跃度明显回落。
• 行业表现：
  • 领涨行业：计算机（+2.7%）、传媒（+2.0%）、房地产（+1.9%）。
  • 领跌行业：建筑材料（-12.4%）、电力设备（-8.9%）、基础化工（-8.2%）。
• 题材活跃度：国资云、VPN、互联网技术等概念较为活跃。
• 市场事件：
  • 周一：黑石集团终止数据中心项目，科技股遭遇兑现。
  • 周三：潘行长政策支持和阿里财报指引带动港股强势。
  • 周四：长鑫科技申购带动国产算力情绪升温，市场午后V型反转。
  • 周五：半导体板块情绪回落，长征十号乙运载火箭首飞成功带动商业航天接力。

市场走势研判

• 市场调整延续：上周市场波动进一步加大，上证指数在3950点附近存在较强支撑，该位置为6月初低点。
• 风格转变：市场风格在震荡中重回红利，非科技板块调整充分，赚钱宽度有望提升。
• 结构分析：
  • 科技股：调整时间和空间基本到位，海外算力进入高性价比区间，国产算力在长鑫上市背景下具备情绪和基本面双重支撑。
  • 中游制造：超跌反弹成为市场核心驱动力。
  • 宽基ETF：流出趋缓，为市场带来一定支撑。

配置策略建议

• 保持耐心：市场赚钱效应有望否极泰来。
• 配置方向：
  1. HALO资产：逢低布局，关注高油价缓解和美国通胀下行带来的机会。
  2. 券商板块：调整时间较长，负面压制基本解除，具备配置价值。
  3. AI主线：重点关注海外算力核心标的和国产算力中景气确定性强的半导体设备。
  4. AI应用：相对低位，具备配置潜力。
  5. 题材修复：在赚钱效应改善后，可关注政策与消息共振的商业航天、机器人等方向。

关键信息

• 市场情绪：受外部因素（如韩国股市波动、地缘政治）影响，市场情绪波动较大。
• 资金面：融资余额与融资买入占比变化显示市场资金情绪趋于谨慎。
• 估值水平：宽基指数和一级行业估值处于相对低位，具备修复空间。
• 风险提示：
  • 宏观经济超预期波动
  • 地缘政治风险
  • 美联储政策转向
  • 历史经验仅供参考，不保证未来表现
  • 产业进展不及预期

主要观点

• 市场在经历剧烈震荡后，存在调整到位的迹象，赚钱宽度有望提升。
• 科技股调整基本完成，具备反弹基础，叠加国产算力情绪升温，成为市场新热点。
• 非科技板块调整充分，中游制造和宽基ETF流出趋缓，为市场提供支撑。
• 配置建议以中长期视角为主，关注HALO资产、券商、AI主线及政策共振题材。

图表概览

• 图表1：近一周宽基指数涨跌幅
• 图表2：近一周主要风格涨跌幅
• 图表3：近一周一级行业涨跌幅
• 图表4：宽基和一级行业估值及近10年分位数
• 图表5：融资余额与融资买入占比变化
• 图表6：股权风险溢价所处位置

评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：未来12个月内相对基准指数涨幅超20%
  • 推荐：未来12个月内相对基准指数涨幅超10%
  • 中性：未来12个月内相对基准指数波动在-10%至10%之间
  • 减持：未来12个月内相对基准指数跌幅超10%
• 行业评级：
  • 推荐：行业表现强于基准指数
  • 中性：行业表现与基准指数持平
  • 减持：行业表现弱于基准指数
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。

联系方式

• 方正证券研究所地址：
  • 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层
  • 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼
  • 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层
  • 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券
  • 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层
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