20201220-华泰证券-TMT一周谈之电子_贸易摩擦升级凸显自主可控必要性_15页_1mb

报告摘要

电子行业研究报告总结

核心内容

本报告围绕电子行业，分析了行业整体趋势、重点公司表现及市场动态，主要聚焦在 功率IC、LCD面板、被动元件 等细分领域。同时，报告也关注了 手机CIS市场 的发展趋势及 中日韩企业之间的竞争格局，并结合政策支持与市场供需变化，对相关企业进行了重点推荐。

主要观点

贸易摩擦与自主可控：中美贸易关系紧张，凸显核心器件自主可控的重要性。建议关注功率IC、LCD面板、MLCC等被动元件产业链。
手机CIS市场持续增长：随着“高清+多摄”趋势，全球手机CIS市场出货量和销售额预计在2024年分别达到67.8亿颗和164.1亿美元。
中低端手机CIS渗透率提升：2019年第四季度至2020年第四季度，中国市场64MP像素渗透率从0%迅速上升至32%，预计2021年将成为中端手机主力配置。
本土厂商崛起：韦尔股份、格科微等中国企业通过外延收购和内生发展，成为全球手机CIS市场的重要参与者，与日韩企业共同竞争。
政策利好：财政部、税务总局、发改委、工信部联合发布集成电路企业所得税优惠政策，鼓励设计、装备、材料、封装、测试企业，提升本土IC龙头竞争力。
面板供需格局变化：NEG玻璃熔炉跳电事件导致2021年Q1大尺寸面板供应紧张，预计LCD价格将上行，京东方A、TCL科技等国内面板厂商受益。

关键信息

行业走势：2020年12月19日，电子行业整体下跌1.24%，消费电子和半导体跌幅居前。
重点推荐股票：
- 风华高科：受益于MLCC景气上行，预计2020-2022年EPS分别为0.61、1.43、2.00元，目标价39.94元，维持买入评级。
- 京东方A：受益于LCD价格上涨，预计2020-2022年EPS分别为0.15、0.28、0.36元，目标价6.72元，维持买入评级。
- 通富微电：受益于高端CPU封测技术及国产替代，预计2020-2022年EPS分别为0.36、0.57、0.77元，目标价29.81元，首次覆盖给予买入评级。
- 歌尔股份：受益于AirPods及VR需求增长，预计2020-2022年EPS分别为0.86、1.36、1.58元，目标价54.40元，维持买入评级。
- 鹏鼎控股：受益于手机与可穿戴产品需求，预计2020-2022年EPS分别为1.44、1.87、2.08元，目标价57.60元，维持买入评级。
- 蓝特光学：受益于光学技术升级，预计2020-2022年EPS分别为0.44、0.78、1.43元，目标价39.82元，首次覆盖给予买入评级。
- 海康威视：尽管面临美国禁令，但公司成长逻辑不受影响，预计2020-2022年EPS分别为1.44、1.68、1.96元，目标价55.43元，维持买入评级。
- 视源股份：以屏为器，产品结构丰富，预计2020-2022年EPS分别为2.54、2.94、3.29元，目标价117.78元，维持买入评级。
- 长信科技：受益于可穿戴设备及车载显示需求，预计2020-2022年EPS分别为0.45、0.56、0.64元，目标价13.95元，维持买入评级。
- 顺络电子：受益于5G及新产品商业化，预计2020-2022年EPS分别为0.69、0.86、1.10元，目标价30.91元，维持增持评级。
- 乐心医疗：医疗级消费电子优势明显，预计2020-2022年EPS分别为0.58、0.83、1.11元，目标价29.22元，维持买入评级。
- 兆易创新：产品结构优化，盈利能力改善，预计2020-2022年EPS分别为2.14、2.86、3.69元，目标价251.1元，维持买入评级。
- TCL科技：受益于LCD价格复苏及产能扩张，预计2020-2022年EPS分别为0.23、0.30、0.40元，目标价7.57元，维持增持评级。
- 环旭电子：SiP模组订单饱满，预计2020-2022年EPS分别为0.73、0.93、1.14元，目标价33.48元，维持买入评级。
- 立讯精密：受益于AirPods及Apple Watch热销，预计2020-2022年EPS分别为1.04、1.45、1.73元，目标价68.00元，维持买入评级。
- 江海股份：受益于5G及国产替代，预计2020-2022年EPS分别为0.41、0.51、0.62元，目标价14.87元，维持买入评级。
- 水晶光电：受益于光学升级趋势，预计2020-2022年EPS分别为0.46、0.61、0.73元，目标价19.78元，维持买入评级。

风险提示

海外疫情升级风险
宏观经济下行风险
创新品渗透不及预期风险

重点覆盖公司

风华高科
京东方A
通富微电
海康威视
视源股份
蓝特光学
中颖电子
兆易创新
歌尔股份
立讯精密
鹏鼎控股
江海股份
乐心医疗
环旭电子
顺络电子
长信科技
硕贝德

行业动态

全球智能手机市场疲软，但光学升级推动CIS需求增长。
美国商务部将中芯国际等59个中国实体列入实体清单，推动自主可控趋势。
NEG玻璃熔炉跳电，预计影响2021年Q1大尺寸面板供应。
5G基建加速，带动电容、滤波器等产品需求增长。
芯片产能紧张，影响下游生产。
TWS耳机、VR等需求增长，带动相关产业链企业业绩提升。
华为HarmonyOS 2.0发布，推动物联网发展。
苹果发布新一代Apple TV，预计2021年推出。
TCL科技增持中环半导体，进一步拓展半导体业务。

周专题：手机CIS市场

CIS工作原理：集成感光单元、信号处理、模数转换等模块，适合大规模生产，应用广泛。
CIS重要参数：分辨率、像素尺寸、灵敏度、靶面尺寸、帧率、动态范围。
手机CIS市场趋势：
- 主摄“大底化”提升成像效果。
- 副摄功能多元化，推动多摄普及。
- 2020年全球手机CIS市场收入达63亿美元，索尼、三星、韦尔股份（豪威）为主要厂商。
中低端手机CIS渗透率：快速提升，2020年中国市场64MP渗透率达32%，预计2021年成为主力配置。
中日韩竞争格局：中高端市场由日韩企业主导，中低端市场由中韩企业竞争，中国本土企业正加速崛起。