20240506-浙商证券-新巨丰-301296.SZ-新巨丰点评报告_需求稳健_盈利能力修复_4页_429kb

新巨丰（301296）公司点评总结

投资要点

1. 业绩表现： 新巨丰2023年实现营业收入1737亿元，同比增长8%；归属于母公司净利润17亿元，同比增长0.4%；扣除非经常性损益后净利润164亿元，同比增长20%。2024年一季度实现营业收入437亿元，同比增长1%，归母净利润53亿元，同比增长显著，扣非归母净利44亿元，同比增长7%。
2. 行业需求与增长： 中国液态奶市场稳步增长，2023年市场规模约2739亿元，常温奶占比66%。无菌包装行业与液态奶市场同步发展，全球无菌包装行业预计未来三年复合增长率可达36%。
3. 产品与定价策略： 公司无菌包装产品2023年销量同比增长68.1%，均价同比增长12%，高价产品占比提升带动均价上行。
4. 盈利能力与现金流： 2023年毛利率为21.66%，同比提升4.4个百分点，主要受原材料成本下降影响。2023年经营性现金流首次由负转正，2024年一季度经营现金流亦实现由负转正。
5. 盈利预测与评级： 浙商证券预计公司2024-2026年营业收入分别为188亿元、207亿元、227亿元，净利润分别为19亿元、22亿元、25亿元，对应PE分别为19X、17X、15X，维持“买入”评级。

主要风险

• 原材料价格波动
• 收并购不及预期
• 市场竞争加剧

财务摘要

公司2023年毛利率21.66%，同比提升4.4个百分点；归母净利润9.8%，同比小幅下降。2024年一季度毛利率为22.5%，净利率12.02%，经营现金流显著改善。

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