20240517-华创证券-新巨丰-301296.SZ-2023年报及2024年一季报点评_经营稳中求进_盈利能力提升_5页_554kb

新巨丰（301296）2023年年报及2024年一季报点评总结

摘要

新巨丰发布2023年度报告以及2024年第一季度报告。

主要内容

业绩数据

• 2023年实现营收174亿元，同比增速达80%。
• 归母净利润17亿元，同比增长4%（扣非净利润16亿元，同比增长199%）。
• 2024年第一季度实现营收44亿元，归母净利润5亿元，扣非归母净利润4亿元。

业务分析

• 产品结构：液态奶无菌包装增长75%，非碳酸软饮料无菌包装增长453%，显示出非碳酸饮料包装的良好表现。
• 客户关系：核心客户伊利增长放缓，但与王老吉、椰树、加多宝、维维集团等绑定紧密，推动非碳酸包装增长。
• 市场地位：公司占据中国无菌包装市场105%的销售量，液态奶无菌包装市场份额占134%。

竞争力分析

• 毛利率提升：2023年公司毛利率达217%，同比提升44%。2024年第一季度毛利率为225%，同比提升36%，但管理费用率和销售费用率有所上升，导致净利率有所下降。
• 盈利能力：2023年归母净利率9.8%，2024年第一季度增长至12.0%。

投资建议

华创证券维持“强推”评级，目标价为113元，对应2024年至2026年PE分别为19、17、15倍。公司是国内无菌包装龙头，未来几年预计归母净利润将持续增长，分别增长152%、148%、118%。

风险提示

市场竞争加剧、原材料价格波动、整合进度不及预期、业绩不达预期等风险值得注意。

报告附录

财务预测显示公司未来三年内总市值有望增长至377亿元，市盈率预期从22倍逐年下降至15倍。公司资产负债结构健康，偿债能力强，具备良好的投资价值。