20130916-华泰证券-建材行业_2013年第33期周报-华东水泥需求季节性复苏力度略低于预期_21页_1mb

报告摘要

行业总结：建材、玻纤与玻璃行业

核心内容概述

本报告主要分析了2013年第33期建材行业周报，涵盖水泥、玻纤和玻璃行业的情况，以及相关子行业投资建议。整体来看，水泥行业需求恢复不及预期，玻纤行业需求复苏缓慢，玻璃行业则呈现回升趋势，但新生产线增加对市场构成压力。

水泥行业分析

主要观点

9月上旬，全国水泥市场价格环比下跌0.1%，部分区域如广东珠三角和广西桂林出现上涨，而呼和浩特、南京、南昌和浙江绍兴出现下跌。
华东地区：价格回落明显，南昌、南京和绍兴价格下降10-30元/吨，主要因红狮水泥低价抢占市场。部分企业计划限产以缓解供应压力。
华北地区：价格稳中略降，京津需求增长有限，河北和山西需求有所恢复，但受产能压力影响，价格维持平稳。
中南地区：价格继续上行，广东珠三角价格上调20-30元/吨，带动粤中和粤东地区价格上涨。
西南地区：价格平稳为主，但部分企业库存上升，价格有回落可能。
行业整体：需求恢复略低于预期，主要因固定资产投资增速放缓和持续降雨影响。预计四季度价格将有所上涨，但大部分地区难以超越二季度峰值。

关键信息

库存情况：上周主要城市水泥库容比为66.4%，环比下降0.19个百分点，华北、东北、华南库存下降，西南库存上升。
行业评级：维持“中性”评级，建议关注股价回落至前期低点或行业脱硝政策出台时加大配置。
重点公司：海螺水泥、华新水泥、金隅股份等，提供吨EV、PB和PE等关键财务指标。

玻纤行业分析

主要观点

上周玻纤纱市场整体平稳，交投冷清。巨石集团价格下调后，市场灵活度有所增加。
无碱增强型粗纱：价格调整后，市场成交增加，部分企业小幅跟进。
中碱直纺纱：部分企业上调价格，如任丘地区。
中碱增强纱：市场成交僵持，后期有降价风险。
行业趋势：需求复苏缓慢，受全球经济疲弱影响，短期投资机会有限。

关键信息

重点推荐公司：
- 长海股份：成长性强，研发能力突出，给予“买入”评级。
- 中国玻纤：行业景气见底，盈利改善弹性大，给予“增持”评级。
价格走势：巨石价格松动后，市场灵活度增加，预计后期有调整可能。

玻璃行业分析

主要观点

上周玻璃市场整体上行，部分区域如华北、华东、华南价格上调。
生产线状态：新增生产线影响市场供需，但部分企业仍保持稳定运行。
行业评级：维持“中性”评级，关注价格走势和新点火生产线对市场的影响。

关键信息

重点推荐公司：
- 南玻：主业回暖，深加工业务成长迅速，预计2013-15年净利润增长显著，给予“买入”评级。
市场动态：河北鑫利、山东巨润等企业调整生产线类型，影响市场供应。

其他子行业观点

重点推荐公司

建研集团（002398）：
- 产能扩张持续，原料成本上升担忧解除。
- 2013—2014年EPS分别为1.01和1.30元，估值较低，维持“买入”评级。
中材科技（002080）：
- 新业务放量有望带动盈利快速上行。
- 2013-15年EPS分别为0.39/0.71/0.94元，处于战略转型和盈利回升的拐点，给予“买入”评级。
北新建材（000786）：
- 行业龙头，稳定增长。
- 2012—2014年EPS分别为1.18、1.47和1.78元，估值较低，维持“买入”评级。

行业走势图与数据

水泥行业走势图：见图1（未显示，但有详细价格数据）。
玻纤行业走势图：见图5（无碱2400号缠绕直接纱价格对比）。
玻璃行业走势图：见图6（玻璃产量）、图7（生产线运行状况）、图8（库存占比）等。

总结

本报告指出，水泥行业需求恢复不及预期，主要受固定资产投资增速放缓和天气影响。玻纤行业需求复苏缓慢，短期内投资机会有限，但部分企业具备成长性。玻璃行业呈现回升趋势，但新生产线增加对市场构成压力。重点推荐建研集团、中材科技和北新建材等具备增长潜力的公司。行业整体维持“中性”评级，建议关注价格走势和政策变化。

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