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把握“创新+升级”下的业绩成长确定性个股 - 医药生物行业周报（20181007）

行情回顾

节前一周，医药生物指数上涨 2.40%，跑赢沪深300指数 1.56个百分点，跑赢创业板综指 2.85个百分点，在28个子行业中排名第二。板块整体反弹主要得益于前期负面政策影响逐渐消除以及研发抵扣新规的利好。医疗服务和生物制品板块涨幅最大，分别为 3.54% 和 2.92%，因其受带量采购影响较小且业绩确定性高。

行业观点

核心内容

• 研发抵扣新规提升医药企业研发投入税前扣除比例至 175%，利好研发型企业。
• 医药行业整体稳健增长，但内部结构分化趋势未变。
• 重点推荐方向：
  • 创新能力强的研发型龙头：恒瑞医药、康弘药业
  • 政策扰动小、业绩确定性高的偏消费个股：爱尔眼科、长春高新、云南白药、片仔癀、益丰药房、大参林、国药一致
  • 创新高端器械：安图生物、乐普医疗
  • 一致性评价受益企业：乐普医疗
  • 流通渠道变革受益企业：上海医药、润达医疗

主要观点

• 长期建议紧握“创新+升级”主线，关注消费升级、药店整合、创新药/仿制药、高端器械、一致性评价及流通渠道变革带来的投资机会。
• 部分优质公司已进入中长期布局区间，建议重点布局明后年业绩确定性较高的个股。

关键信息

个股推荐

风险提示

• 医保控费加剧
• 药品带量采购降价加剧

上市公司研发进度更新

• 人福医药：盐酸右美托咪定注射液生产申请已发件
• 海正药业：阿达木单抗注射液生产申请新进承办
• 德展健康：氨氯地平阿托伐他汀钙片生产申请新进承办
• 恒瑞医药：SHR-1702注射液、多抗原自体免疫细胞注射液临床申请已发件
• 复星医药：重组抗VEGF人源化单抗注射液临床申请已发件
• 复星医药：FCN-159片临床申请新进承办
• 康弘药业：KH903正在进行2期临床
• 上海医药：SPH3127片正在进行2期临床
• 华东医药：卡格列净片正在进行BE试验

一致性评价审评审批进度更新

• 复星医药：阿奇霉素胶囊通过一致性评价，成为上周唯一通过的品规
• 恒瑞医药：多西他赛注射液、磺达肝癸钠注射液新进承办
• 复星医药：苯磺酸氨氯地平片新进承办
• 海正药业：辛伐他汀片新进承办
• 石药集团：头孢呋辛酯片新进承办
• 科伦药业：唑来膦酸注射液、甲硝唑片新进承办

资金流向

• 沪港深通资金：净买入额前十大医药股中，华兰生物、爱尔眼科、泰格医药等为净买入主力
• 净卖出额：恒瑞医药、复星医药等为净卖出主力
• 持仓比例：恒瑞医药、通化东宝、云南白药等为持仓比例较高的个股

数据库更新

7.1 医药工业端收入与利润增速

• 2018年1-8月医药制造业收入同比增长 13.8%，利润总额同比增长 11.4%
• 8月利润增速有所回升，主要由于低开转高开和费用确认延迟

7.2 诊疗人次

• 2018年1-6月总诊疗人次同比增长 6%
• 三级医院诊疗人次增长最快，为 8%

7.3 医疗保健CPI指数

• 8月医疗保健CPI为 4.3，同比下降 1.6个点
• 中药CPI继续上升，西药和医疗服务CPI分别下降 0.1 和 3.8个点

7.4 抗生素原料药与维生素价格

• 4-AA价格维持高位，维生素B1、维生素A、维生素D3价格小幅下降
• 中药材价格指数回落，但三七等重要品种价格稳定

7.5 一致性评价挂网采购

• 本期无新增
• 18个省市已出台一致性评价品种挂网采购政策，多数省份设最低价限价

7.6 两票制落地

• 全国31个省市已执行药品两票制，部分省市已执行耗材两票制
• 仅剩9个省市未执行耗材两票制，预计年底将有更多省市加入

7.7 耗材零加成

• 9个省市已实施或计划实施医用耗材零加成政策
• 推行耗材零加成有助于拉长耗材流通商账期，降低采购价格

7.8 新版医保目录

• 本期无新增省市公布新版医保目录
• 22个省市已公布新版省级医保目录，1个省市公布了调整方案

下周重要事项预告

• 股东大会：包括康德莱、寿仙谷、中源协和、济川药业等公司将于10月8日至14日召开临时股东大会
• 解禁信息：阳普医疗、九典制药、辰欣药业等公司将有股份解禁，涉及定向增发机构配售股份和首发原股东限售股份

总结

医药生物行业近期迎来反弹，主要受益于研发抵扣新规及负面政策影响的缓解。重点推荐“创新+升级”主线下的企业，如恒瑞医药、康弘药业、爱尔眼科、长春高新、云南白药等。同时，药店、高端器械、一致性评价和流通渠道变革也值得关注。行业整体稳健增长，但需警惕医保控费和带量采购带来的降价风险。