医药生物行业月报：正本清源、结构升级，把握创新、升级的确定性方向-20181202-中泰证券-18页-1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年11月医药生物行业的市场走势、投资观点、重点公司表现及行业热点事件，旨在为投资者提供行业趋势和重点公司的投资建议。

主要观点

• 行业趋势：医药行业正经历“正本清源”和“结构升级”的阶段，创新药和高品质仿制药是未来发展的确定性方向。
• 政策影响：带量采购和医保谈判等政策推动了仿制药的进口替代，同时也为创新药提供了更多的市场空间。
• 估值情况：以2018年盈利预测计算，医药板块估值为27倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为85%。
• 行业热点：包括4+7带量采购文件发布、医保谈判抗癌药执行、疫苗管理法征求意见及CDE优先审评名单公布等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：287家
• 行业总市值：3433725.40亿元
• 行业流通市值：2552133.82亿元

重点公司表现

投资要点

• 创新药与高品质仿制药：政策推动下，创新药和高品质仿制药的发展方向明确，建议积极配置。
• 医保支付体系：医保基金收支结余逐步增加，支持创新药和高品质仿制药的发展。
• 特色原料药：随着环保政策收紧，特色原料药的竞争格局改善，毛利率有望提升。
• 行业利空出尽：12月带量采购文件落地，行业利空基本出尽，用药结构优化趋势明确。

行业热点聚焦

1. 4+7带量采购文件及上海补充文件正式发布：

   • 事件：2018年11月15日，4+7城市药品集中采购文件在上海发布；11月21日，上海补充文件发布。
   • 观点：仿制药产业升级加速，进口替代和医保支付支持创新药发展。

2. 医保局发布《关于做好17种国家医保谈判抗癌药执行落实工作的通知》：

   • 事件：2018年11月29日，医保局联合其他部门发布通知。
   • 观点：加快谈判抗癌药医保支付对接，提升创新药企发展动力。

3. 《中华人民共和国疫苗管理法（征求意见稿）》公开征求意见：

   • 事件：2018年11月11日，市场监管总局发布征求意见稿。
   • 观点：疫苗行业全链条管理加强，合规者将脱颖而出。

4. CDE发布第三十四批拟纳入优先审评程序药品名单：

   • 事件：CDE 11 月 7 日公布新一批优先审评药品名单。
   • 观点：加速药物审评审批，提升重磅产品上市速度。

11月板块回顾与分析

• 板块收益：医药板块上涨5.3%，医疗服务涨幅最大，为9.29%；医药商业涨幅最小，为0.78%。
• 板块估值：医药板块估值27倍PE，低于历史平均水平（37倍PE）。
• 个股表现：
  • 涨幅前15位：佐力药业、海辰药业、司太立、东富龙、国新健康等。
  • 跌幅前15位：润都股份、昂利康、康美药业、诚意药业、九典制药等。

风险提示

• 政策扰动风险：行业处改革期，政策执行存在进度不及预期的风险。
• 药品质量问题：药品的安全质量问题需持续关注。

重点推荐组合

• 12月重点推荐：恒瑞医药、复星医药、药明康德、乐普医疗、华兰生物、健友股份、仙琚制药。
• 11月重点推荐组合表现：平均涨跌幅为2.73%，跑输医药行业2.57%。

结论

医药生物行业在政策推动下正经历结构升级和创新方向的转变，重点推荐创新药和高品质仿制药企业。随着医保支付体系的优化和行业政策的落地，行业前景广阔，值得关注配置。