20220828-创元期货-苯乙烯周报_供需有所改善_苯乙烯利润好转_20页_1mb

苯乙烯周报总结

核心内容

近期苯乙烯市场表现出供需有所改善的趋势，同时纯苯价格偏弱运行，但苯乙烯估值有所修复，边际装置亏损情况明显缓和。整体来看，苯乙烯价格在短期原油偏强的背景下，空头力量减弱，但中长期上涨驱动不足，仍以逢高做空为主。

主要观点

• 供需改善：供应端由于前期亏损导致部分装置非计划性减产，开工率持续下滑，但新产能尚未释放，整体供应压力缓解。需求端虽终端表现一般，但回补需求支撑订单增长，下游开工率逐步恢复。
• 估值修复：苯乙烯估值有所回升，表明市场对价格的预期趋于理性。
• 短期与中长期趋势：短期原油价格偏强，对苯乙烯空头形成压制；中长期来看，苯乙烯上涨动力不足，建议逢高做空。

关键信息

一、周度行情回顾

• 苯乙烯供需格局有所改善，纯苯价格偏弱，苯乙烯估值修复。
• 下游开工率恢复上升，库存短期累库压力减轻。

二、产业基本面分析

2.1 供需平衡表

• 表1显示2021年8月至2022年7月苯乙烯供需情况，供需敞口在不同月份波动，如2022年7月为+6万吨，而2022年6月为-9.5万吨。

2.2 供应分析

• 产能：2022年1月至7月期间，山东万华化学、镇海炼化二期等装置陆续投产，新增产能约182万吨。
• 产量与开工率：开工率持续下滑，但近期有所恢复，表明部分装置逐步重启。
• 进出口：进口量和出口量在不同月份波动，总体显示市场对苯乙烯的供需调整。

2.3 需求分析

• 中间环节：ABS、PS、EPS等主要下游产品开工率逐步恢复，订单有所好转。
  • ABS：月度产量和开工率有所提升，库存变化显示需求回补。
  • PS：产量和开工率逐步恢复，库存有所调整。
  • EPS：产量和开工率恢复，出口量增加，库存变化显示需求支撑。
• 终端环节：家电、汽车等终端行业产量和出口量有所增长，显示需求逐步回暖。

2.4 库存分析

• 苯乙烯在华东和华南港口库存有所下降，厂家库存也呈现改善趋势。
• 主要下游综合库存减少，表明市场供需趋于平衡。

2.5 估值分析

• 苯乙烯一体化装置利润有所回升，非一体化装置利润也呈现改善。
• 重整装置利润稳定，价差方面，华东纯苯-石脑油价差和混合芳烃-石脑油价差显示市场对原料的估值变化。

2.6 价格与价差

• 苯乙烯9月基差和9月-1月价差显示市场对价格的预期。
• 价差波动反映市场对原料和产品价格的相对变化。

总结

苯乙烯市场在短期受到原油偏强的影响，空头力量减弱，但中长期上涨驱动不足，仍建议逢高做空。供需格局改善，下游开工率回升，库存压力减轻，但整体需求仍需进一步观察。市场对苯乙烯的估值有所修复，但整体仍处于调整阶段。

创元研究团队介绍

• 高赵：创元期货研究院能源化工组，专注于苯乙烯等化工品的行情分析与逻辑演绎。
• 其他团队成员：包括宏观金融、有色金属、黑色金属、农产品等领域的研究员，各自在不同市场有深入研究和分析能力。

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