20260131-广发期货-纯苯-苯乙烯月报_纯苯供需有所好转_但高库存压制下驱动有限_苯乙烯在高估值且供需偏弱预期下价格承压_23页_1mb

纯苯-苯乙烯月报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月至2月纯苯与苯乙烯的供需、成本、估值及市场策略，重点关注了原油价格波动、装置检修情况、进口变化以及下游需求情况。整体来看，纯苯和苯乙烯市场在高油价及高估值背景下呈现波动，供需边际改善但整体仍偏弱。

主要观点

• 纯苯市场：供需有所好转，但高库存压制价格驱动，整体处于中性估值区间。
• 苯乙烯市场：1月利润大幅修复，2月供需预期转宽松，价格承压。
• 原油价格：2月油价面临回调压力，主要受地缘风险影响，预计在63-70美元/桶区间运行。
• 装置动态：纯苯和苯乙烯产业链装置检修和新增产能并存，1-3月整体表现累库。
• 进口情况：纯苯进口维持高位，对市场供应形成压力。
• 下游需求：苯乙烯三大下游（EPS、PS、ABS）需求环比下降，库存高位回落，终端需求季节性偏弱。

关键信息

纯苯供需分析

• 供应端：1月纯苯产量191.5万吨，环比下降2.1万吨；2月预计纯苯负荷提升，进口维持高位，供应压力仍存。
• 需求端：1月下游整体供应增加，2月苯乙烯行业利润修复，需求端支撑环比好转。
• 库存情况：纯苯港口库存较高，压制价格驱动。

苯乙烯供需分析

• 供应端：1月苯乙烯产量155.74万吨，环比增加2.1万吨；2月预计负荷提升，但受春节假期及原料上涨影响，下游需求下降。
• 需求端：1月苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量环比减少，库存高位回落，终端需求偏弱。
• 利润情况：苯乙烯盈利扩大，但三大下游利润承压，部分装置停车影响需求。

估值与价格驱动

• 纯苯估值：中性，价格受油价及苯乙烯上涨提振，但高库存压制上涨空间。
• 苯乙烯估值：中性，价格受供需阶段性偏紧及资金流入影响，处于高估值状态。

市场策略

• 纯苯：
  • 单边：春节前后BZ2603轻仓短空或观望。
  • 套利：EB03-BZ03价差逢高做缩。
• 苯乙烯：
  • 单边：春节前后EB2603轻仓短空或观望。
  • 套利：EB03-BZ03价差逢高做缩。

装置动态与产能变化

市场展望

• 纯苯：2月供需边际改善，但进口压力仍存，价格或跟随油价及苯乙烯波动。
• 苯乙烯：2月供需预期转宽松，价格承压，需关注地缘风险及下游需求变化。

数据来源

• Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、CCF、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心

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