20260124-广发期货-纯苯-苯乙烯周报_纯苯供需有所好转_但高库存压制下驱动有限_苯乙烯供需阶段性偏紧_高估值下反弹持续性受限_23页_1mb

纯苯-苯乙烯周报总结

核心内容

本周纯苯和苯乙烯市场呈现阶段性供需变化，整体处于紧平衡状态。纯苯供应端受到新装置投产及部分装置重启的影响，供应增量有限，而进口维持高位，库存压力依然存在。需求端有所回升，但整体仍受高库存压制，价格修复有限。苯乙烯则因出口带动库存下降、装置意外停车等因素支撑价格上涨，但下游利润分化，部分工厂因亏损而减产，短期上涨动能有所减弱。

主要观点

• 纯苯市场：

  • 供需边际改善，但供应增量有限，进口维持高位，整体仍处于紧平衡状态。
  • 成本端油价波动较大，受地缘政治和天气因素影响，短期价格受消息面主导。
  • 纯苯价格受苯乙烯上涨带动，但估值中性，上涨持续性受限。
  • 港口库存仍处于较高水平，虽有回落，但绝对值仍对价格形成压制。

• 苯乙烯市场：

  • 供应端受装置检修及产量下降影响，整体供应有限，但出口带动库存明显下降。
  • 需求端三大下游（EPS、PS、ABS）开工率小幅回升，EPS需求增长明显。
  • 苯乙烯利润扩大，但下游利润分化，部分产品出现亏损，负反馈可能抑制未来需求。
  • 苯乙烯与纯苯价差扩大，但预计未来价差增长空间有限，存在压缩预期。

关键信息

供应情况

• 纯苯：

  • 上周石油苯产量42.53万吨（-1.11万吨），开工率72.37%（-1.89%）。
  • 加氢苯产量7.11万吨（-0.45万吨），开工率54.17%（-3.42%）。
  • 1月预计新增供应约5.7万吨，检修损失约14.6万吨，整体供应净减少。

• 苯乙烯：

  • 上周苯乙烯产量34.93万吨（-0.61万吨），开工率69.63%（-1.23%）。
  • 1月预计供应增量有限，主要因渤化和旭阳装置检修，叠加部分装置停车。

需求情况

• 纯苯：

  • 下游综合开工率小幅回升，部分下游盈利改善，存在开工提升可能。
  • 需求端支撑环比好转，但整体仍受高库存压制。

• 苯乙烯：

  • 三大下游（EPS、PS、ABS）消费量27.08万吨，环比增加0.32万吨。
  • EPS开工率提升明显，PS需求基本稳定，ABS因检修导致需求下降。

价格与利润

• 纯苯：

  • BZN价格从158美元/吨涨至195美元/吨，受油价及苯乙烯上涨带动。
  • 下游整体利润继续好转，但己二酸和苯酚仍大幅亏损，己内酰胺亏损扩大。

• 苯乙烯：

  • 苯乙烯利润扩大至960元/吨，非一体化利润显著提升。
  • 苯乙烯-纯苯价差扩大，但预计未来价差增长空间有限。

市场策略

• 纯苯：

  • 单边策略：BZ2603波动较大，建议暂观望。
  • 套利策略：EB03-BZ03价差逢高做缩。

• 苯乙烯：

  • 单边策略：EB短期波动较大，建议暂观望。
  • 套利策略：EB03-BZ03价差逢高做缩。

装置动态（2026年1月-3月）

• 纯苯装置：

  • 计划新增产能42万吨/年，计划停车产能242万吨/年。
  • 浙石化、青岛丽东、上海石化等装置计划检修，影响供应。

• 苯乙烯装置：

  • 亚洲多套装置退出，中国有望从净进口国转为净出口国。
  • 1月预计新增供应有限，检修装置重启预期增强。

库存与出口

• 纯苯库存：

  • 港口库存有所回落，但绝对值仍较高，压制价格走势。

• 苯乙烯库存：

  • 港口库存因出口带动明显下降，工厂库存也有所减少。
  • 高库存反映终端需求疲软，抑制开工率提升。

市场展望

• 纯苯与苯乙烯短期受消息面及库存变化影响，价格波动较大。
• 需求端存在回升可能，但高库存和部分下游亏损限制上涨空间。
• 苯乙烯利润扩大，但中长期看压缩预期，需关注装置重启及下游需求变化。

数据来源

• Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、CCF、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心

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