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2017年6月19日申万宏源交运行业研究报告总结

核心内容概述

本报告总结了2017年6月交运行业的主要表现、重点数据及投资建议，指出行业整体在市场波动中呈现分化趋势，部分子行业如物流、港口、航运等表现较好，而航空、机场、铁路、公交等板块则承压。报告重点推荐了吉祥航空、上港集团、韵达股份、中远海控、建发股份等个股，并对行业发展趋势进行了分析。

主要观点

1. 航空行业

• 高考结束触发暑期行情：随着高考结束，航空需求将进入旺季，推荐低估值的吉祥航空作为航空板块优选。
• 客座率提升：5月份民航客座率同比上升，航空企业有望受益于暑运带来的需求增长。
• 混改推进：中国国航、南方航空等企业推进混改，提升运营效率和盈利能力。
• 价格策略：吉祥航空在航空旺季中表现更优，建议关注其在暑期行情中的表现。

2. 快递行业

• 增速回升：5月份快递业务增速回升至32%，预计未来国际业务将成为竞争焦点。
• 重点推荐：圆通速递因收购先达物流布局国际业务，韵达股份因业绩增长和市占率提升被看好。
• 单价下行：整体单价仍处于下行趋势，但降幅有所收紧，企业需通过降本增效应对。

3. 港口行业

• 区域性整合：辽宁港口整合提升运营效率，实现资源优化配置和优势互补。
• 投资建议：关注小市值港口及估值偏低的上港集团，其地产和金融业务贡献超额利润。

4. 航运行业

• 运价回暖：中国沿海集装箱运价指数（CCFI）上涨，波罗的海干散货指数（BDI）也有小幅上涨。
• 供需改善：运价回暖反映行业供需关系改善，中远海控等企业受益。

5. 铁路行业

• 提价预期：铁路行业受益于国企改革和运价上涨，推荐大秦铁路和广深铁路。
• 运量与运价双升：4月份铁路运量和运价均有所回升，业绩预喜。

6. 公路行业

• 运量增长：公路货运量同比增长10%，但客运量有所下降，需关注结构性变化。

关键信息

1. 行业市场表现

• 交运指数下跌：上周交运行业指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数1.05个百分点。
• 子行业涨跌分化：
  • 物流、航运、港口上涨，其中物流涨幅最大（1.16%）。
  • 铁路、机场、航空、公交下跌，机场跌幅最大（4.66%）。

2. 个股表现与推荐

• 推荐个股：吉祥航空、上港集团、韵达股份、中远海控、建发股份。
• 个股亮点：
  • 吉祥航空：低估值，旺季表现优异，客座率和航线优势明显。
  • 上港集团：主业回暖，地产金融贡献超额利润，估值偏低。
  • 韵达股份：业绩增长超预期，市占率提升，具备成长性。
  • 中远海控：运价回暖，业绩扭亏，全年运价看涨。
  • 建发股份：大宗贸易龙头，17年Q1利润增长32.76%，估值合理。

3. 行业数据

• 航空数据：2017年4月民航客运量同比增长10%，旅客周转量增长13%，货邮运输量增长6%。
• 机场数据：2017年5月上海机场、深圳机场、白云机场旅客吞吐量分别增长7%、12%、11%。
• 航运数据：波罗的海干散货指数上涨0.2%，中国沿海集装箱运价指数上涨0.5%。
• 港口数据：2017年5月全国主要港口货物吞吐量同比增长9%，外贸货物吞吐量增长11%。
• 铁路数据：2017年4月铁路客运量增长10.66%，货运量增长15.45%。

投资建议

1. 行业层面

• 看好：快递、铁路、航运、航空等行业。
• 中性：整体交运行业，但部分子行业表现分化。

2. 个股层面

• 买入：吉祥航空、上港集团、顺丰控股、外运发展。
• 增持：韵达股份、圆通速递、中远海控、建发股份、广深铁路、大秦铁路。
• 关注：楚天高速、东莞控股、申通快递、瑞茂通、中储股份、象屿股份等。

行业估值

• 航空行业：绝对PB和相对PB均向历史平均靠拢，吉祥航空估值较低，具备投资价值。
• 航运行业：运价回暖，中远海控、招商轮船等估值合理。
• 港口行业：上港集团、北部湾等估值偏低，具备成长空间。
• 铁路行业：大秦铁路、广深铁路估值较低，受益于混改和提价预期。

重点研究摘要

• 航空运输业：5月数据表现良好，静待暑运行情，吉祥航空为优选。
• 快递行业：增速回升，国际业务布局成为重点，圆通速递和韵达股份表现突出。
• 港口行业：区域性整合提升效率，上港集团和北部湾为关注标的。
• 航运行业：运价回暖，中远海控等企业受益。
• 铁路行业：提价预期强，国企改革红利显现，大秦铁路和广深铁路为推荐标的。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（波动在-5%~5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 报告基准指数：沪深300指数。

法律声明

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