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甘肃能化（000552SZ）2024年半年度业绩及投资分析

根据本报告，甘肃能化发布2024年半年度业绩公告：公司24H1归母净利润89.7亿元，同比减少2991%；营业收入562.5亿元，同比减少226%。其中，24Q2归母净利润36.1亿元，同比增长121%；营业收入280.3亿元，同比增长788%。

主要经营数据

• 煤炭业务：24H1煤炭产量1032万吨（+77% YoY），销量857万吨（+63% YoY）。吨煤售价501元/吨，同比下降77%；吨煤成本294元/吨，同比上涨111%；吨煤毛利207元/吨，同比下降255%。24Q2煤炭产量506万吨，环比下降39%，销量440万吨，环比增长57%。
• 电力与化工：24H1发电量同比下降107%。复合肥产/销量61/59万吨，浓硝酸产/销量28/27万吨。

关键进展

白岩子项目已进入内部试运行，红沙梁露天煤矿进入竣工验收阶段。电力方面，兰州新区2×350MW热电联产项目及庆阳2×660MW项目推进顺利。化工业务首期计划于11月底产出合格尿素，并布局精细化工产业链。

投资建议

预计公司2024-2026年归母净利润分别为190亿元、227亿元、252亿元，当前PE分别为70×、58×、53×。维持“买入”评级，目标价248元。

风险提示

1. 煤价大幅下跌；
2. 在建矿井投产进度不及预期；
3. 预测假设所产生的不确定性风险。

分析摘要要点

1. 公司Q2业绩显著反弹，归母净利润同比增长121%，显示经营恢复向好；
2. 煤炭业务保持高产但面临成本压力，吨煤售价与利润持续承压；
3. 煤价预期变化及项目投产进度是关键驱动因素；
4. 高估值下关注中长期成长性，建议跟踪电力化工布局进展。