20161016-兴业研究-人民币汇率周报_人民币顺势进入新波动区间_11页_1mb

人民币顺势进入新波动区间总结

核心内容

人民币在2016年9月后进入新的波动区间，主要受到美元指数强势和国内经济数据影响。人民币中间价和收盘价均出现贬值趋势，市场预期人民币在2016年内仍将承受较强贬值压力，但贬值幅度可能受到政策调控和外部环境变化的影响。

主要观点

• 人民币贬值趋势：受美元指数走强和国内贸易顺差收窄影响，人民币汇率在9月利多出尽后出现贬值，突破6.70，进入新的波动区间。
• 政策调控作用：央行适度收紧境外流动性，推动境内外价格收敛，使人民币贬值速度可控。
• 美国财政部态度缓和：美国财政部在汇率半年报中表示中国非汇率操纵国，有助于人民币汇率改革的推进。
• 资本开放进展：人民币加入SDR后，资本开放继续健康发展，境外机构债券托管余额创历史新高，有利于外汇流入和汇率稳定。
• 技术面分析：根据历史波动周期，预计人民币新一轮贬值阻力位为6.80-6.85，支撑位为6.70，但不排除利用经济企稳和美国态度缓和的窗口期加速贬值。
• 短期展望：预计10月人民币贬值仍适度可控，若有短期回调可把握购汇机会。

关键信息

1. 一周回顾

• 美元兑人民币：
  • 中间价：6.7157（10月14日）
  • CNY收盘价：6.7255
  • CNH收盘价：6.7385
  • 人民币贬值幅度：CNY较上周贬值555pips，CNH贬值633pips。
• 英镑兑人民币：
  • 全周收盘价跌幅582pips，创8.1890新低。
• 其他货币对：
  • EURCNY：全周跌幅582pips，收盘价7.4057
  • 100JPYCNY：全周跌幅1500pips，收盘价6.4525

2. 国内经济与政策影响

• 进出口数据：
  • 9月出口同比-10%，进口同比-1.9%，贸易顺差降至419.9亿美元，为4月以来最低值。
• 通胀数据：
  • 9月CPI同比1.9%，PPI同比0.1%，首次转正，显示经济复苏迹象。
• 汇率指数：
  • CFETS人民币汇率指数94.07，较8月末下跌0.28%
  • BIS和SDR货币篮子人民币汇率指数分别下跌0.31%和0.06%
  • 三大指数波动率较小，保持平稳。

3. 后市展望

• 美元指数走势：
  • 本周美元指数突破98，未来可能进入97-100区间。
• 人民币波动区间：
  • 阻力位：6.80-6.85
  • 支撑位：6.70
• 购汇机会：
  • 若出现短期回调，可抓住购汇机会。
• 关键汇率对支撑与阻力位：
  • USDCNY、USDCNH：支撑位6.70，阻力位6.75
  • EURCNY：支撑位7.30，阻力位7.50
  • 100JPYCNY：支撑位6.38，阻力位6.55

结构分析

一、市场走势

• 人民币对美元贬值趋势明显，中间价和收盘价均创年内新低。
• 央行调控境外流动性，推动境内外价差收敛。
• 英镑吸引力增强，人民币对英镑贬值幅度较大。

二、国内事件及政策

• 进出口数据：贸易顺差收窄，对人民币形成下行压力。
• 通胀数据：CPI和PPI均超预期，显示经济基本面有所改善。
• 汇率指数：三大指数保持平稳，波动率较低。
• 美国财政部报告：重申中国非汇率操纵国，有助于人民币汇率改革。
• 资本开放进展：人民币加入SDR后，境外资本持续增持人民币资产，改善外汇市场供求。

三、后市展望

• 美元加息预期：12月加息预期上升，美元指数可能继续走强。
• 购汇政策：2017年初购汇额度恢复，可能释放部分贬值压力。
• 技术分析：依据历史波动周期，预计人民币贬值最高点为6.85，支撑位为6.70。
• 汇率波动区间：提供具体汇率对的支撑与阻力位，供投资者参考。

图表摘要

• 图表1：展示人民币一周价格变化，包括中间价、CNY、CNH、远期和掉期数据。
• 图表2-3：展示美元、欧元、日元兑人民币的市场走势。
• 图表4-5：反映境内外人民币价差及远期曲线。
• 图表6-7：追踪汇率弹性及掉期市场走势。
• 图表8-9：显示人民币同业拆借利率及即期交易量。
• 图表10(a)-(b)：人民币指数与美元指数对比，以及人民币名义有效汇率。
• 图表11：主要经济体及中国主权CDS利差。
• 图表12(a)-(b)：人民币掉期与远期曲线。
• 图表13：10月关键数据与事件回顾。
• 图表14：技术图形，展示USDCNY、USDCNH日线图。

风险提示

• 政策风险：央行可能通过流动性调控稳定人民币汇率。
• 外部风险：美元指数走强、欧洲风险事件可能进一步推高美元，对人民币形成压力。
• 经济风险：若经济数据不及预期，人民币可能继续承压。
• 市场风险：短期汇率波动可能带来购汇机会，但也需警惕市场风险。

总结

人民币在2016年9月后进入新的波动区间，受美元指数走强和国内贸易顺差收窄影响，贬值趋势明显。央行通过调控境外流动性，推动汇率平稳。美国财政部态度缓和，有助于人民币汇率改革。技术分析显示，人民币贬值阻力位为6.80-6.85，支撑位为6.70。预计10月人民币贬值仍适度可控，投资者可关注短期回调机会。整体来看，人民币对一篮子货币汇率将在合理均衡水平上保持稳定。