20230909-五矿期货-尿素周报_出口收紧_国内现货开始走弱_36页_1mb

尿素周报总结（2023/09/09）

当前市场动态

• 现货价格：本周国内现货呈现先涨后跌走势，产区如山东、河南、江苏以稳为主，出口收紧导致价格走弱，部分企业下调幅度扩大。盘面在弱预期下回调，01合约基差处于同期高位。
• 国际现货：8月印标后下跌，9月因新增印标和国内出口收紧反弹至前期高位；国内外价差逆转，国内价格滞涨回落。

供应端分析

• 全球产量：上半年产量较高，日产峰值超175万吨；当前日产约155万吨，检修增多，产量回落。预计9月底前有新装置（如河南心连心70万吨、安徽昊源70万吨）投产，供应回归确定性高。
• 企业利润：维持高位，开工意愿强，短期供应压力增加。

需求端分析

• 农业需求：夏季备肥旺季已过，但出口收紧传闻引发需求不确定；国内储备任务推迟，市场情绪受打压。
• 终端使用：复合肥、三聚氰胺需求走弱，利润回落；整体需求缺乏支撑，波动大。

估值与库存

• 宏观估值：尿素估值总体偏高，基差变动大；随着供需边际转弱，预计价格有进一步走低空间。
• 库存状况：企业库存保持低位，港口库存高位回落；预收订单减少，供应链维持一定压力但尚未显现。

策略建议

• 单边参与难度高，建议观望；逢高可轻仓空配，关注基差合适位置。
• 套利机会：近端合约以月间正套为主，受益于低库存和现货高升水。

风险提示

• 供需边际转宽松不确定性；宏观经济和天气影响农业需求。