20210808-广发期货-尿素周报_短期尿素现货或回调但力度不大_关注盘面低多机会_33页_1mb

尿素周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年8月尿素市场的行情走势、供需状况、价差利润及基本面总结，并提供了相应的投资策略与风险提示。整体来看，尿素市场在短期内受到供需博弈影响，呈现滞胀态势，上游利润尚可，下游接受度有限，但预计现货价格回调空间不大。

主要观点

• 价格走势：尿素期货主力09合约近期走势偏强，受基差修复驱动，但上周因市场监管总局对涉嫌哄抬价格的企业立案调查，导致盘面大幅回落，随后被拉升，最终收盘价为2554元/吨。
• 供需分析：
  • 供应：近期尿素装置检修较多，日产量处于历史同期低位，交割区+苏晋陕蒙日产量为8.62万吨，环比下降0.62万吨。新产能如山东润银三期、安徽昊源、乌兰浩特等预计在三季度投产，但对09合约影响有限。
  • 需求：复肥企业因原料库存低位而有补库需求，但受原料价格高位限制，补库节奏较慢。板材企业开工率较低，但有刚需补库倾向。三胺开工率高位，对尿素需求支撑较强。
• 库存情况：尿素厂家库存小幅累积，但绝对库存仍较低，社会库存也处于低位，预计短期内仍有补库需求。
• 价差利润：尿素-合成氨价差位于正常区间上沿，尿素相对氯铵、碳铵估值较高，相对硫铵估值中性。复肥利润较差，但近期涨价修复部分利润，三胺加工利润较高，对尿素需求有刺激作用。
• 出口情况：中国对印度尿素出口量超预期，约70万吨，印度仍需进口300-400万吨尿素，未来有持续需求。

关键信息

价格与库存

• 尿素价格：上周尿素主力09合约收盘价2554元/吨，基差仍维持在200元/吨以上。
• 尿素库存：截至8月6日，尿素厂家库存15.3万吨，环比增加2.9万吨；港口库存36.6万吨，环比增加2.7万吨。
• 尿素产量：7月尿素国产量为477万吨，同比减少2.98%；1-7月累计产量3254万吨，同比减少1.21%。

供应与需求

• 供应：尿素日产量14.08万吨，环比下降0.75万吨，主要因装置检修及限电影响。
• 需求：复肥企业开工率42.78%，环比上升4.14%，但受原料价格高位影响，补库节奏有限。板材企业开工率较低，但有刚需补库倾向。
• 新产能：山东润银三期、安徽昊源、乌兰浩特等新产能预计在三季度投产，但短期内难以稳定量产。

价差与利润

• 价差：尿素-合成氨价差位于正常区间[-200,200]上沿，尿素相对氯铵、碳铵估值较高。
• 利润：上游尿素利润尚可，复肥利润较差，三胺加工利润较高，对尿素需求有支撑作用。

出口与国际需求

• 出口情况：1-6月尿素出口量242.22万吨，同比增加40.79%，主要出口市场为印度、韩国、墨西哥等。
• 印度需求：印度仍是国内第一大出口市场，1-5月出口印度约68.2万吨，占比35%。印度尿素库存处于历史低位，预计年内仍需进口300-400万吨。

投资策略

• 短期策略：盘面短期或回调但力度不大，仍建议逢低做多，买入09合约以待基差修复。
• 中长期策略：关注新产能投产情况及下游需求变化，尤其是复肥和板材需求的恢复情况。

风险因素

• 新产能不确定性：山东润银三期、安徽昊源、乌兰浩特等新产能投产时间存在不确定性。
• 装置检修不确定性：部分装置检修计划可能影响供应，需密切关注。
• 印度招标不确定性：印度尿素招标时间及规模可能影响出口需求。

结构清晰的总结

一、尿素行情回顾

• 价格走势：尿素主力09合约走势偏强，受基差修复驱动，上周因政策影响大幅回落，随后反弹。
• 库存：厂家库存小幅累积，绝对库存仍较低，社会库存也处于低位。
• 产量：7月尿素产量同比减少，主要受装置检修及限电影响。

二、尿素供需分析

• 供应：装置检修较多，日产量下降明显，新产能预计三季度投产，但短期内影响有限。
• 需求：复肥企业开工率上升，但补库节奏受限；板材企业开工率较低，有刚需补库倾向。
• 三胺需求：三胺开工率高位，加工利润较高，对尿素需求有支撑作用。

三、尿素价差分析

• 价差：尿素-合成氨价差位于正常区间，尿素相对氯铵、碳铵估值较高。
• 利润：上游尿素利润尚可，复肥利润较差，三胺加工利润较高。

四、尿素基本面总结、观点和策略

• 观点：尿素现货利润尚可，但下游接受度有限，整体呈现滞胀态势。
• 策略：建议逢低做多，买入09合约以待基差修复。
• 风险：新产能投产时间、装置检修计划及印度招标情况存在不确定性。

图表与数据

• 价格走势：尿素期货价格与现货价格走势对比，显示盘面贴水现货。
• 库存数据：尿素厂家库存和港口库存数据，显示库存处于低位。
• 产量数据：尿素产量及同比变化，显示供应减少。
• 出口数据：尿素出口量及主要市场，显示印度为主要出口市场。
• 三胺数据：三胺开工率及加工利润，显示对尿素需求支撑。

结论

尿素市场短期内受供需博弈影响，呈现滞胀态势，上游利润尚可，下游接受度有限。尽管存在一定的回调压力，但整体来看，尿素现货价格回调空间不大，建议投资者逢低做多，关注基差修复机会。同时，需密切关注新产能投产情况及下游需求变化，尤其是复肥和板材需求的恢复情况。