20240828-财通证券-天虹股份-002419.SZ-业绩短期承压_业态优化升级继续推进_3页_412kb

天虹股份公司点评摘要

核心观点：
天虹股份于2024年8月28日发布投资评级“增持（维持）”的证券研究报告。尽管公司2024年上半年业绩出现显著下滑，营收同比下降18.1%，净利润下降283.4%，但购物中心业态表现优异，叠加线上线下业务发力，公司正在积极进行业态转型和布局第二增长曲线，中长期竞争优势不断提升。

业绩表现：
2024年上半年，公司整体营收与净利润降幅较大，主要受到宏观经济环境和消费疲软的影响。具体来看：

• 百货业态：因推动一楼街区化、增加餐饮和体验业态，客流有所提升，但可比门店收入仍下跌44.9%。
• 购物中心业态：表现逆势增长，营收同比增长102.0%，可比店收入及利润均有大幅上升，出租率保持较高水平（92.34%）。
• 超市业态：营收下滑31.4%，因业务重构和商品品类调整短期承压，收入同比下降12.7%，毛利率下滑13个百分点。

此外，公司毛利率及费用率有所下降，销售费用率下降主要系公司推进降本增效，财务费用下降则受益于大额存单利息收入及租金利息减少。

投资建议：
财通证券预测公司2024-2026年归母净利润分别为223亿元、266亿元和296亿元，对应市盈率分别为21.4倍、18.0倍和16.2倍，维持“增持”评级。公司将继续以购百、商超业态为基础，推进业态升级和门店内容优化，通过线上小时达业务及to B业务布局未来发展潜力。

风险提示：
主要风险包括：

1. 宏观经济不及预期导致消费能力下降；
2. 竞争加剧影响公司市场占有率与盈利能力；
3. 渠道变革对线下商业模式造成冲击。

总结：
天虹股份短期业绩承压，但仍以购物中心业态为突破点，在门店优化、线上业务和线下体验方面持续布局。展望未来，营收增长和盈利修复仍具潜力，建议投资者关注公司转型进展及估值修复机会。

请参阅报告最后一页的重要声明及评级标准。

数据来源： Wind数据，财通证券研究所