深度报告-20220823-国海证券-炬光科技-688167.SH-公司深度研究_激光产业中上游龙头_激光雷达助力发展_25页_1mb

报告摘要

炬光科技公司深度研究报告总结

核心内容概述

炬光科技（688167）是一家专注于激光产业链中上游的高科技企业，主营业务涵盖半导体激光、激光光学、汽车应用（激光雷达）和光学系统四大领域。公司自2007年成立以来，持续深耕激光技术，2017年通过收购LIMO拓展至激光光学领域，2019年成立汽车事业部进军激光雷达市场，2022年进一步布局系统应用和家用医美领域。公司2021年营业收入达4.76亿元，同比增长32.21%，归母净利润0.68亿元，同比增长94.33%。2022年第一季度，公司营业收入1.11亿元，同比增长20.77%，归母净利润0.2亿元，同比增长120.92%。公司产品广泛应用于多个下游领域，包括医美、显示面板、汽车等，并拥有多项核心技术，具备较强的市场竞争力。首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

业务覆盖广泛：炬光科技的业务范围覆盖激光产业链中上游，包括半导体激光、激光光学、汽车应用（激光雷达）和光学系统。
技术优势显著：公司在半导体激光和激光光学领域掌握九大核心技术，其中大部分处于国际领先水平。
汽车应用业务增长迅速：随着驾驶自动化水平提升，激光雷达需求旺盛，炬光科技已布局相关产品并获得多家知名厂商合作。
医美与显示面板应用前景广阔：医美行业用户规模持续扩大，激光器需求有望增长；OLED显示技术推动激光剥离与退火设备需求上升。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营业收入分别为7.04亿元、11.51亿元和17.38亿元，归母净利润分别为1.23亿元、1.98亿元和2.87亿元，2022-2024年PE分别为111.85、69.37和47.83。
估值合理：公司估值水平较可比公司更具吸引力，具备良好的成长性。

关键信息

财务数据

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	4.76	7.04	11.51	17.38
归母净利润（亿元）	0.68	1.23	1.98	2.87
PE	219.00	111.85	69.37	47.83

市场数据

指标	值（元）
当前价格	152.80
52周价格区间	78.11-232.08
总市值（百万）	13,745.89
流通市值（百万）	3,088.11
总股本（万股）	8,996.00
流通股本（万股）	2,021.02
日均成交额（百万）	146.64
近一月换手（%）	155.24

市场预测

全球高功率半导体激光器市场规模：预计从16.4亿美元增长至28.21亿美元（2019-2025年），年均复合增速为9.5%。
中国光学元件市场规模：预计从1568亿元增长至3095亿元（2021-2027年），年均复合增速为12%。
全球车载激光雷达市场规模：预计2025年达501.8亿元，年均复合增速达233.43%。
中国车载激光雷达市场规模：预计2025年达258.4亿元，年均复合增速达252.07%。

产品与技术优势

半导体激光业务：核心技术包括共晶键合、热管理、热应力控制、界面材料与表面工程、测试分析诊断等。
激光光学业务：核心技术包括线光斑整形、光束转换、光场匀化、晶圆级同步结构化制造等。
汽车应用（激光雷达）：产品包括激光雷达面光源、线光源、光源光学组件，广泛应用于智能驾驶和驾驶员监测系统。
医美应用：拥有激光脱毛、激光溶脂等成熟技术，与多家知名医疗设备厂商合作。
显示面板应用：产品包括固体激光剥离和退火系统，已获得LG电子、京东方等大厂订单。

合作与市场认可

公司已与美国VelodyneLiDAR、Luminar、福特旗下ArgoAI等多家知名企业达成合作。
公司产品通过IATF16949和VDA6.3认证，具备车规级高可靠性。
拥有国际领先的激光雷达发射模组方案，其中BeamRazorTM系列获得行业奖项。

风险提示

研发进展不及预期；
核心技术人员流失；
激光雷达推广应用不及预期；
行业竞争加剧；
疫情加重影响开工率。

结构清晰总结

1. 专注激光产业链，业绩稳中向好

炬光科技专注于激光产业链中上游，业务涵盖半导体激光、激光光学、汽车应用（激光雷达）和光学系统。公司成立于2007年，2021年营业收入达到4.76亿元，同比增长32.21%，归母净利润0.68亿元，同比增长94.33%。2022年第一季度，公司营业收入1.11亿元，同比增长20.77%，归母净利润0.2亿元，同比增长120.92%。公司盈利能力持续增强，销售毛利率和销售净利率逐年提升。

2. 立足产生光子+调控光子，掌握核心技术

公司深耕半导体激光器领域多年，技术积淀深厚，掌握共晶键合、热管理、热应力控制、界面材料与表面工程、测试分析诊断五大核心技术。2017年收购LIMO，拓展至激光光学领域，拥有线光斑整形、光束转换、光场匀化、晶圆级同步结构化制造四大核心技术。公司产品技术先进，市场竞争力强。

3. 汽车应用业务发展迅速，激光雷达需求旺盛

随着驾驶自动化水平提升，激光雷达市场需求快速增长。炬光科技已布局激光雷达相关产品，并获得多家知名厂商合作。公司激光雷达业务收入从2018年的0.02亿元增长至2021年的0.52亿元，年均复合增速达77.57%。产品具备高精度、高可靠性，市场前景广阔。

4. 下游应用广泛，多领域共同促进需求增长

炬光科技产品广泛应用于医美、显示面板等多个领域。医美行业用户规模持续扩大，激光器需求有望增长；OLED显示技术推动激光剥离与退火设备需求上升。公司已获得LG电子、京东方等大厂订单，业务规模有望持续扩大。

5. 盈利预测与评级

公司作为高科技创新企业，业务覆盖产业链中上游，业绩有望持续增长。预计2022-2024年营业收入分别为7.04亿元、11.51亿元和17.38亿元，归母净利润分别为1.23亿元、1.98亿元和2.87亿元。公司估值合理，2022-2024年PE分别为111.85、69.37和47.83。首次覆盖，给予“买入”评级。