深度报告-20220729-德邦证券-炬光科技-688167.SH-高功率半导体激光器领导者_激光雷达新星崛起_35页_4mb

炬光科技（688167.SH）总结

核心内容

炬光科技是一家专注于高功率半导体激光器及光子技术应用的高科技企业，成立于2007年，2021年在科创板上市，是激光赛道上游的首家上市公司。公司核心技术涵盖“产生光子”和“调控光子”两大领域，具备自主研发能力，形成九大核心技术体系，产品应用于先进制造、医疗健康、科学研究、汽车应用和消费电子五大领域。公司通过并购德国LIMO，实现技术整合与市场拓展，未来重点布局激光雷达、泛半导体制程和医疗美容三大中游应用领域。

主要观点

• 技术优势显著：炬光科技在高功率半导体激光器和激光光学产品方面具有领先优势，自主研发形成多项核心技术，包括无铟化技术、预制金锡材料技术、光场匀化器等，可实现国产替代，且具备一定的价格优势。
• 国际化布局完善：公司拥有6家全资子公司和2家控股子公司，覆盖美国、欧洲、中国等地，设立多个研发中心，具备全球先进研发能力。
• 市场拓展积极：公司通过并购LIMO，进一步拓展“调控光子”技术能力，布局激光雷达、泛半导体制程和医疗美容领域，未来有望成为公司新的业绩增长点。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司营收将分别增长49.3%、69.8%、41.6%，归母净利润分别增长80.6%、65.6%、39.4%，对应EPS分别为1.36、2.25、3.14元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 研发投入高：公司高度重视科研投入，2018-2022年Q1研发费用率平均为17.03%，远高于同行业可比公司，且员工中研发人员占比近20%。

关键信息

股票信息

• 当前价格：164.35元
• 总股本：89.96百万股
• 流通A股：20.21百万股
• 52周股价区间：80.90-219.00元
• 总市值：14,784.93百万元
• 总资产：2,539.18百万元
• 每股净资产：25.99元

财务数据

市场表现

• 1M绝对涨幅：7.52%
• 2M绝对涨幅：55.80%
• 3M绝对涨幅：92.81%
• 1M相对涨幅：12.44%
• 2M相对涨幅：50.19%
• 3M相对涨幅：84.33%

主要业务与产品

• 半导体激光业务：主要产品包括高功率半导体激光器、光纤耦合模块、医疗美容器件等，2021年已实现预制金锡材料的对外销售。
• 激光光学业务：主要产品包括光束准直转换系列、光场匀化器、光束扩散器等，应用于光刻机、半导体设备、激光雷达等领域。
• 汽车应用业务：包括激光雷达发射模组、DMS（驾驶员监控系统）、ARHUD（增强现实抬头显示系统）和智能车灯等。
• 光学系统业务：提供固体激光剥离和退火系统，用于柔性OLED和LCD制造。

技术优势

• 公司拥有无铟化技术，采用金锡合成材料替代金属铟，显著提升激光器的可靠性、环境适应性和储存时间。
• 光场匀化器在光刻机和半导体检测设备中得到应用，不均匀度指标优于可比公司。
• 光束扩散器采用高折率玻璃材质，视场角优于可比公司。
• 微光学透镜可实现点、线、面光斑整形，适用于多种应用场景，包括激光雷达、3D感知、工业检测等。

市场拓展

• 激光雷达：与大陆集团、B公司等签订合作协议，产品覆盖面光源和线光源，支持多种技术路线（如Flash、MEMS）。
• 泛半导体制程：为ASML、N公司、美国科磊半导体等提供光刻和退火解决方案，打破美国企业优势地位。
• 医疗美容：与英国Cyden公司签署约8亿框架协议，拓展家用医美市场，形成第二成长曲线。

风险提示

• 框架协议合作及商业化落地不及预期
• 激光雷达技术路径收敛情况不确定性
• 新兴应用市场拓展不及预期

总结

炬光科技凭借在“产生光子”和“调控光子”领域的深厚技术积累和自主研发能力，成为高功率半导体激光器领域的领军企业。公司积极拓展中游应用市场，重点布局激光雷达、泛半导体和医疗美容三大领域，未来有望成为新的业绩增长点。公司高度重视研发投入，研发费用率远高于行业平均水平，具备较强的科技创新能力。随着激光行业的发展，炬光科技有望在多个细分市场中占据领先地位，实现持续增长。