深度报告-20220325-东吴证券-炬光科技-688167.SH-激光雷达产业链核心受益标的_31页_3mb

激光雷达产业链核心受益标的总结

核心内容

炬光科技是一家专注于激光行业上游高功率半导体激光元器件和激光光学元器件研发、生产和销售的企业。公司通过自主研发和并购LIMO，形成了四大核心业务领域：高功率半导体激光元器件、激光光学元器件、汽车应用（激光雷达）和光学系统。公司在中国西安、东莞、海宁，以及德国多特蒙德设有生产基地和核心技术团队，被授予“高功率半导体激光产业先驱”称号。

主要观点

• 技术优势：炬光科技在高功率半导体激光和激光光学领域积累了多项核心技术，包括共晶键合技术、热管理技术、光束转换技术等，其技术能力在国内外处于领先地位。
• 产品矩阵完善：公司产品涵盖开放式器件、光纤耦合模块、医疗美容器件和模块、工业应用模块等，能够满足多个下游应用需求。
• 市场拓展：公司从激光器上游逐步拓展到中游应用，重点布局车载激光雷达、DMS等智能驾驶相关领域，同时在高端工业制造和医疗美容领域也取得显著进展。
• 产能扩张：通过IPO募投资金，公司正加速建设光学器件及激光雷达发射模组产能，预计大幅提升产能规模和市场销售能力。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年营收将分别达到4.76亿元、7.05亿元和12.26亿元，归母净利润分别为0.68亿元、1.31亿元和2.19亿元，对应PE分别为158.63倍、81.81倍和48.97倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于2007年9月，2021年成功在科创板上市。
• 拥有5家全资子公司和1家控股子公司，产品覆盖半导体激光、激光光学、汽车应用和光学系统四大领域。
• 技术实力强，拥有295项专利，其中发明专利117项，实用新型专利150项，外观设计专利28项。
• 品牌包括“Focuslight”和“LIMO”，分别对应“产生光子”和“调控光子”产品。

2. 市场趋势与技术发展

• 全球激光器市场规模持续增长，2019年约为147.3亿美元。
• 高功率半导体激光器市场规模预计从2021年的19.8亿美元增长至2025年的28.21亿美元，CAGR为9.3%。
• 激光雷达市场快速增长，预计2025年达到187.6亿元，CAGR为420%。
• EEL与VCSEL激光器共同发展，VCSEL在DMS和激光雷达应用中表现出显著优势。

3. 激光雷达技术路线

• 机械式：传统技术，但易损坏，难以通过车规测试。
• 半固态：包括转镜式和MEMS技术，已通过车规测试并实现量产。
• 固态：包括OPA和FLASH技术，具有更好的耐久性和稳定性，但成本较高。

4. 汽车应用场景

• 公司已具备激光雷达发射模组和光学组件的开发、设计、可靠性验证和批量生产能力。
• 与德国大陆集团、雷克萨斯、华为等企业达成合作，产品应用于智能驾驶和智能座舱。
• VCSEL激光雷达面光源已进入批量生产阶段，并在雷克萨斯LS500上装车应用。

5. 高端工业制造

• 公司产品应用于激光熔覆、激光焊接、激光剥离、激光退火、光刻机等高端制造领域。
• 激光熔覆系统Dlight3已与山东能源重型装备制造集团、必盛激光等知名客户合作。
• 光场匀化器产品应用于光刻机曝光系统，具有高均匀性和光学效率。

6. 医疗健康领域

• 激光脱毛、溶脂、荧光造影等应用逐步拓展。
• 与多家知名医疗设备制造商合作，签署长期合作协议。
• 激光无创溶脂模块FR系列已与国内外多家客户合作。

7. 资本运作与产能扩张

• 公司IPO资金用于建设“东莞微光学及应用项目（一期工程）”、“激光雷达发射模组产业化项目”和“研发中心建设项目”，预计大幅提升产能。
• 两个新项目预计建设周期均为24个月，设计年产能分别为2600万只激光光学元器件和307万台激光雷达发射模组。
• 2021年1-6月产能利用率集中在66.80%~94.29%，产销率集中在90.91%~96.18%。

风险提示

• 智能电动汽车行业发展不及预期。
• 法律法规限制自动驾驶发展。
• 芯片供应短缺超出预期。

图表目录

• 图1：炬光科技组织架构
• 图2：炬光科技发展历程
• 图3：2021Q3炬光科技股权结构
• 图4：公司业务分布及产业链位置
• 图5：公司营业收入及增速/亿元
• 图6：公司营收结构变化
• 图7：公司研发费用和营收占比/亿元
• 图8：公司九大类核心技术
• 图9：2019年全球激光应用市场分布占比
• 图10：激光产生的原理
• 图11：激光器工作原理图
• 图12：半导体激光器构造
• 图13：全球高功率半导体激光器市场规模预测/亿美元
• 图14：2021年高功率半导体激光器应用占比
• 图15：光纤激光器构造
• 图16：半导体激光器贴片结构图
• 图17：EEL边缘发射激光器
• 图18：EEL激光器市场规模预测/亿美元
• 图19：VCSEL垂直腔面发射激光器
• 图20：VCSEL激光器市场空间预测/亿美元
• 图21：激光器快慢轴准直原理图
• 图22：激光光学元器件
• 图23：不同雷达所在频率图谱分布
• 图24：车载激光雷达市场空间预测/亿元
• 图25：激光雷达成本占比拆分
• 图26：机械式激光雷达
• 图27：转镜式激光雷达方案（半固态）
• 图28：MEMS偏振镜激光雷达方案（半固态）
• 图29：OPA&FLASH激光雷达方案（固态）
• 图30：2021年全球激光雷达市场占有率
• 图31：2021年全球激光雷达技术路线占比
• 图32：ASML光刻机设备
• 图33：高端工业制造应用场景
• 图34：中国激光美容仪市场规模预测/亿元
• 图35：激光医疗美容仪器设备
• 图36：公司半导体激光器产品矩阵
• 图37：晶圆级同步结构化激光光学制造技术
• 图38：光场匀化器产品
• 图39：大陆集团HFL110 FLASH激光雷达
• 图40：雷克萨斯LS500
• 图41：华为推出96线中长距离激光雷达产品
• 图42：激光无创溶脂模块FR系列
• 图43：公司医疗健康产业营收/亿元
• 图44：公司激光熔覆系统Dlight3
• 图45：高端工业制造产业营收/亿元