20231024-国金证券-乐歌股份-300729.SZ-3Q业绩表现靓丽_跨境电商+海外仓双轮驱动成长_4页_953kb

公司概况

• 公司近期披露三季报，23Q1-3实现营收2685亿元，同比大幅增长+1614%，归母净利润517亿元，同比暴增22640%。
• 23Q3单季归母净利润074亿元，同比+1639%，扣非后归母净利070亿元，同比+2395%。

主要财务数据

• 增长率：
  • 营收：Q3同比+3190%，环比增速拐点已现，我们预计Q3跨境电商业务同比+20%左右。
  • 网点、ODM：Q3业务同比/环比+30%/+14%。
  • 海外仓：Q3营收同比/环比+89%/+8%。
• 利润率：
  • 毛利率378%（同比-27pct，环比+34pct）。
  • 净利率73%（同比+37pct，环比+21pct）。
  • 营业净利润率186%（同比+30%，环比+28%）。

核心业务亮点

• 跨境B2C：
  • 新品类（如智能床、沙发）及新市场开拓驱动增长，7月大促活动带动增量。
  • 海运费下降、汇率贬值加速业务增速。看好Q4海外旺季和公司中高端产品推出。
• 海外仓：
  • 增长势头强劲，收入/利润同比快速提升。规模化效应下盈利弹性待兑现。
  • 品类扩张、自建仓替换持续推进，受益于尾程物流议价能力提升。
• ODM：
  • 去库后订单修复，同比、环比同步改善。头部品牌上升趋势明显。

内销布局

• 内销仍处渠道开放和品类认知提升阶段，预计本服务内涵红利持续释放。

风险提示

• 原材料价格波动、市场竞争加剧、股东减持等。

财务预测

• 归母净利润（亿元）：23/24/25年分别为59/44/51亿元。
• 市盈率（PE）：当前PE为7/10/8倍。
• 评级：维持“买入”建议，目标价1447元-1920元。

附录

• 盈利预测摘要：包含关键财务指标、增长率与EBIT数据对比。
• 比率与估值：研发投入、毛利率、净利率等比率分析，资产周转率、负债/股东权益等关键指标。
• 投资建议与回报率：国金证券维持“买入”，预期未来股价上涨潜力在15%～91%之间。
• 特别声明与风险：涉及法律与风险披露（包括利益冲突、免责声明）。