20240422-财通证券-乐歌股份-300729.SZ-跨境电商+海外仓双轮驱动_业绩增长超预期_3页_610kb

乐歌股份（300729）公司点评

根据财通证券2024年4月19日发布的投资报告，乐歌股份2023年业绩大幅超预期，公司发展态势良好。

核心观点

• 投资评级：增持
• 核心业务：跨境电商业务和海外仓业务双轮驱动
• 2023年财务表现：收入和净利润同比增速分别达216%、1897%
• 预测：2024-2026年营收将达到5026亿、6049亿、7148亿元

业绩亮点

1. 增速远超预期

公司2023年实现营业收入3902亿元，同比增长216%；归属于母公司净利润634亿元，同比增长1897%，业绩增长超预期。

2. 智能家居业务回暖

家具制造业务收入达2950亿元，同比增长86%，核心线性驱动产品占比提升。渠道方面：

• 跨境电商实现1772亿元收入，同比增长126%，亚马逊和独立站业务均表现强劲
• ODM及国际业务收入增长23%
• 国内业务收入增长51%

3. 海外仓业务高速增长

海外仓业务收入达951亿元，同比增长94%，毛利率127%，同比提升93个百分点。仓储面积2896万平方米，单位平均收入同比增长85%。

4. 盈利能力显著提升

• 扣非净利润同比增1424%，增至252亿元
• 扣非净利率达6.46%，同比提升3.2个百分点
• 经营性现金流净额82亿元，同比增144%

投资建议

• 公司智能家居主业稳健增长，海外仓业务驱动业绩高速增长
• 2024-2026年营收预测分别为5026亿、6049亿、7148亿元，归母净利润预测为449亿、542亿、630亿元
• 当前PE为13.87倍，维持“增持”评级

风险提示

• 海外仓建设不及预期
• 海外消费需求衰退
• 海运费及汇率大幅波动