20240417-国金证券-乐歌股份-300729.SZ-23业绩略超预期_跨境电商+海外仓双轮驱动成长_4页_978kb

乐歌股份2023年报显示，公司营收39亿元（+216%），归母净利634亿元（+1897%），扣非净利25亿元（+1424%），第四季度表现尤为亮眼。跨境电商业务是营收增长的核心驱动力，独立站业务首次超越主要竞争对手，占比近四成。同时，公司积极拓展智能家具品类，尤其是升降桌产品，有望在大件家居用品市场扩大份额。海外仓业务也保持高速增长，毛利率显著提升，盈利能力持续增强。

内销业务方面，毛利率有所波动但总体增长，随着汇率有利和运营效率提升，利润增速较快。公司面临的风险包括原材料价格波动、市场竞争加剧及关税政策影响等。

国金证券维持“买入”评级，预计24至26年归母净利润分别为45、51、60亿元，对应PE分别为9、8、7倍。总体来看，乐歌股份作为跨境与海外仓领域的龙头企业，长期成长潜力仍值得期待。