20240731-国金证券-乐歌股份-300729.SZ-24H1营收表现靓丽_跨境拓品类+海外仓驱动成长_4页_1mb

乐歌股份2024年中报业绩简评

业绩亮点：

• 24H1营收2427亿元（+446%，超出市场预期）；
• 独立站营收超亚马逊，独立站收入同比增长209%，市占率40%；
• 海外仓收入同比增长1299%，毛利率15%，盈利能力改善显著。

财务分析：

• 毛利率阶段承压：24H1毛利率314%（同比下降44pct），主要因海运费上涨及海外仓占比结构变化。
• 扣非净利润同比增长2995%，第二季度扣非净利率5%（+2pct）。

增长驱动因素：

• 跨境业务扩展：新品类（电动沙发、人体工学椅）贡献8%收入；独立站流量领先，毛利率提升163%。
• 海外仓布局：库容利用率和周转率提升带动发件量增长，与FedEx合作获尾程折扣优惠，盈利能力环比改善0.2pct。

风险与评级：

• 风险提示：毛利率波动、供应链及关税风险。
• 公司评级：维持“买入”，24-26年归母净利润预计46/51/56亿元，PE分别为10/9/8倍。

关键数据摘要