20191209-光大证券-云游戏深度研究报告：游戏与信息革命：不问来处，何知前路？_38页_3mb

报告摘要

游戏与信息革命：不问来处，何知前路？——云游戏深度研究报告总结

核心内容

云游戏作为5G、云计算和AI等前沿技术的交汇点，正在推动游戏行业进入新的发展阶段。它不仅为游戏内容的创新和发行提供了新的可能性，还可能成为下一轮信息革命的重要推手。云游戏的发展将重塑游戏产业的分配格局，促进内容价值回归，同时带来千亿级的市场增量空间。

主要观点

游戏推动技术发展：
- 游戏在历史上推动了CPU和GPU的民用需求，成为信息革命的重要驱动力。
- 云游戏作为算力流媒体分发的极限考验，其成熟将为后续生产力应用铺平道路。
商业可行性已初步验证：
- 需求真实存在，玩家接受度高，如谷歌Stadia和国内海马云已取得一定市场认可。
- 供给端的公有云和垂直云两种技术路径已探明，成本降低路径清晰。
市场空间广阔：
- 云游戏服务市场规模预计达300-500亿元，其中PC/主机游戏服务约200-400亿元，移动游戏服务约100亿元。
- 主机游戏在中国拥有600亿蓝海潜力，随着云游戏技术的普及，将降低玩家门槛。
付费驱动力跃迁：
- 游戏付费模式从娱乐需求向心理需求、社会认同、情感寄托等更深层次转变。
- 大玩家基数和游戏社会化趋势将带来更大的商业潜力。
产业格局变化：
- 当前国内游戏行业“发行强势、CP弱势”，五五分成模式存在不合理性。
- 云游戏将加速内容价值回归，推动渠道变革，从“内容即广告”迈向“媒体即渠道”。
投资建议：
- 首次给予游戏行业“买入”评级，推荐“三新”：新内容、新渠道、新服务。
- 新内容推荐国内头部游戏研发商如完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特。
- 新渠道关注游戏直播平台虎牙、斗鱼及PUGC视频社区哔哩哔哩。
- 新服务推荐拥有“游戏发行平台+云服务”协同的产业龙头如腾讯控股、顺网科技。