20260622-安粮期货-豆粕期货周报_综述_天气驱动缺乏_供应压力依旧_5页_998kb

安粮期货商品研究报告 - 豆粕期货周报（20260622-0628）

核心内容概述

本周豆粕期货市场整体呈现偏弱运行态势，主要受成本端供应压力及现货市场承压影响。尽管存在部分支撑因素，如中国买家采购新作美豆的消息，但整体市场仍处于负反馈逻辑中，终端利润未见明显改善，饲料企业采购以刚需为主。豆粕库存持续累库，期现结构偏弱，基差维持在深度负值区间，短期修复难度较大。

主要观点

1. 成本端：美豆受产区天气良好及南美丰产供应压制，反弹受限。巴西大豆出口表现强劲，但未来价差可能扩大，出口竞争格局将更加分化。
2. 利润端：压榨利润呈现分化，美湾小幅反弹，巴西持续下行；生猪养殖亏损仍存，自养与外购利润均处于深度亏损状态。
3. 库存端：国内大豆到港高峰持续，油厂开机率高位运行，豆粕库存加速累库，现货市场承压明显。
4. 期现结构：豆粕期价偏弱，现货基差承压，短期难以修复；07-09合约价差走强，可关注套利机会。
5. 操作建议：豆粕市场受成本支撑减弱和现货压力影响，投资者需谨慎操作。

关键信息汇总

一、成本端分析

• 美豆价格：CBOT大豆期货主力11月合约周环比上涨18.25美分/蒲式耳，涨幅1.61%；同比上涨90.5美分/蒲式耳，涨幅8.53%。
• 市场支撑：中国买家采购新作美豆为价格提供底部支撑。
• 压制因素：产区天气良好及南美丰产供应压制价格反弹空间。
• 关注因素：美国农业部种植面积报告及出口销售数据。

二、利润端分析

• 压榨利润：
  • 美湾榨利小幅反弹；
  • 巴西榨利持续下行。
• 养殖利润：
  • 自繁自养每头亏损268.98元，环比减少5.67元；
  • 外购育肥仔猪每头亏损249.93元，环比增加13.61元。
• 终端表现：消费疲软，短期难有改善。

三、库存端分析

• 大豆到港：预计6月到港量达1091.3万吨，处于高峰期。
• 油厂开机率：保持高位，压榨量维持在200万吨以上。
• 豆粕库存：
  • 截至6月12日，油厂豆粕库存为60.68万吨，较上周增加10.03万吨；
  • 饲料企业物理库存天数上升，提货积极性较高。
• 市场趋势：豆粕库存进入加速累库周期，后期供应压力将逐渐凸显。

四、期现结构分析

• 期现价格：豆粕期价偏弱运行，现货市场承压，基差低位。
• 合约价差：07-09合约价差走强，注意套利机会。
• 基差情况：当前基差处于深度负值，短期修复难度较大。

图表信息（摘要）

• 图三：美豆播种进度
• 图四：大豆国际FOB报价
• 图七：盘面压榨利润
• 图八：现货压榨利润
• 图九：生猪自养养殖利润
• 图十：外购仔猪养殖利润
• 图十三：油厂豆粕库存
• 图十四：饲料企业物理库存天数
• 图十六：基差
• 图十七：合约价差

免责声明

本报告基于公开信息和资料编写，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立决策，风险自担。安粮期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。