> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基差弱势格局 连粕震荡收敛 ## 核心内容 ### 市场动态 - **CBOT美豆**：上周7月合约下跌10.75，收于1186.5美分/蒲式耳，跌幅为0.90%。 - **豆粕09合约**：上涨1元，收于2991元/吨，涨幅为0.03%。 - **华南豆粕现货**：下跌40元，收于2840元/吨，跌幅为1.39%。 - **菜粕09合约**：下跌36元，收于2301元/吨，跌幅为1.54%。 - **广西菜粕现货**：下跌30元，收于2190元/吨，跌幅为1.35%。 ### 市场趋势 - 美豆和豆粕继续区间震荡，但震荡区间逐步收敛。 - 美豆播种进度为79%，良好进程延续；阿根廷大豆收割预计完成9成，逐步进入尾声，南美大豆供应高峰期。 - 国内大豆到港增多，压榨开机率同期高位，豆粕库存增加，下游现货端滚动补库为主，基差弱势格局持续。 ### 风险因素 - **产区天气**：未来两周美豆产区降水在均值附近，播种工作较为顺利，关注优良率报告。 - **大豆到港**：国内大豆到港持续增加，影响豆粕供应。 - **压榨开机**：压榨开机率高位，豆粕库存逐步累库。 ## 主要观点 - **震荡格局**：美豆和豆粕市场保持震荡格局，但震荡区间逐步缩小。 - **供应充足**：南美大豆出口供应高峰期，国内大豆到港增多，压榨开机率高，豆粕库存增加，供应充足。 - **基差弱势**：由于供应充足，基差维持弱势格局。 - **需求影响**：豆粕现货滚动补库，市场整体需求稳定。 - **天气影响**：阿根廷产区降水偏少，有利于收割推进，但随后降水增多，预计影响有限。 ## 关键信息 ### 市场数据 | 合约 | 5月29日 | 5月22日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | |------|--------|--------|------|--------|------| | CBOT大豆 | 1186.50 | 1197.25 | -10.75 | -0.90% | 美分/蒲式耳 | | CNF进口价:巴西 | 502.00 | 498.00 | 4.00 | 0.80% | 美元/吨 | | CNF进口价:美湾 | 538.00 | 538.00 | 0.00 | 0.00% | 美元/吨 | | 巴西大豆盘面榨利 | -30.96 | -31.61 | 0.65 | - | 元/吨 | | DCE豆粕 | 2991.00 | 2990.00 | 1.00 | 0.03% | 元/吨 | | CZCE菜粕 | 2301.00 | 2337.00 | -36.00 | -1.54% | 元/吨 | | 豆菜粕价差 | 690.00 | 653.00 | 37.00 | - | 元/吨 | | 现货价:华东 | 2820.00 | 2840.00 | -20.00 | -0.70% | 元/吨 | | 现货价:华南 | 2840.00 | 2880.00 | -40.00 | -1.39% | 元/吨 | | 现期差:华南 | -151.00 | -110.00 | -41.00 | - | 元/吨 | ### 市场分析 - **USDA作物报告**：截至2026年5月24日，美国大豆种植率为79%，市场预期为82%，此前一周为67%，去年同期为75%。 - **出口销售**：截至2026年5月21日，美国大豆出口销售净增30万吨，累计销售量为3967万吨，销售进度为95.3%。 - **压榨利润**：截至2026年5月22日，美国大豆压榨毛利润为4.74美元/蒲式耳，较前一周下降0.24美元/蒲式耳。 - **巴西出口数据**：巴西5月前三周出口大豆11,382,804.64吨，日均出口量为758,853.64吨，较上年5月全月日均出口量增加13%。 ### 行业要闻 1. **巴西出口**：巴西5月前三周大豆出口量增加13%。 2. **巴西压榨利润**：马托格罗索州大豆压榨利润环比增加1.78%。 3. **欧盟进口**：2025/26年欧盟大豆进口量为1195万吨，同比下降10.2%；豆粕进口量为1629万吨，同比下降6.8%。 4. **粮农组织**：霍尔木兹海峡航运受阻，推高农业投入品成本，影响种子价格。 5. **加拿大出口**：油菜籽出口量增加，但同比减少15.2%。 6. **生物柴油**：美国生物柴油产量增加，豆油用量也在增加。 7. **阿根廷销售**：累计大豆销量达1627.82万吨，种植面积预估下调0.6%。 8. **中国饲料产量**：4月全国工业饲料产量环比下降2.8%，同比增长2.4%。 9. **乌克兰大豆价格**：由于供应短缺，大豆价格上涨约200-300格里夫纳/吨。 ## 图表分析 - **图表1**：美大豆连续合约走势，呈现震荡趋势。 - **图表2**：巴西大豆CNF到岸价，近期有所上涨。 - **图表3**：海运费数据，近期略有上升。 - **图表4**：人民币即期汇率走势，呈现下降趋势。 - **图表5**：分区域压榨利润，呈现波动。 - **图表6**：管理基金CBOT净持仓，呈现下降趋势。 - **图表7**：豆粕主力合约走势，震荡中逐步收敛。 - **图表8**：各区域豆粕现货价格，呈现下降趋势。 - **图表9**：现期差（活跃），呈现下降趋势。 - **图表10**：豆粕M9-1月间差，呈现下降趋势。 - **图表11**：美国大豆产区降水，整体在均值附近。 - **图表12**：美豆累计销售量，持续增长。 - **图表13**：美豆当周净销售量，呈现波动。 - **图表14**：美豆当周出口量，呈现波动。 - **图表15**：美国油厂压榨利润，呈现波动。 ## 总结 - **市场趋势**：美豆和豆粕市场保持震荡格局，但震荡区间逐步收敛。 - **供应情况**：南美大豆供应高峰期，国内大豆到港增多，压榨开机率高位，豆粕库存增加。 - **价格波动**：豆粕现货价格下跌，基差弱势格局。 - **风险因素**：产区天气、大豆到港、压榨开机率。 - **图表分析**：显示市场走势、价格波动、供应变化等关键信息。 ## 投资咨询业务资格 - **沪证监许可【2015】84号** - **李婷**：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509 - **黄蕾**：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692 - **高慧**：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785 - **王工建**：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301 - **赵凯熙**：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040 - **何天**：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965 - **赵奕**：从业资格号F03153902，投资咨询号Z0023788