20240923-国投安信期货-豆粕周报_豆粕关注中国的采购进度以及巴西的天气_5页_1mb

豆粕市场周报总结

核心内容

本报告主要分析了当前豆粕市场的运行情况，重点关注中国采购进度与巴西天气对大豆市场的影响，同时结合CFTC持仓数据、压榨利润、基差报价及价差走势，评估市场短期与中长期趋势。

主要观点

1. 巴西天气影响大豆市场

• 巴西大豆新作种植开局天气干燥，导致播种进度延迟。
• 当前预计9月底至10月初有降雨，但实际降雨情况将影响市场对大豆供应的预期。
• 若降雨情况改善，大豆价格上行动能可能受抑制。
• 巴西天气是短期内影响大豆价格的关键因素。

2. 美国大豆出口销售表现

• 美国大豆上周出口净销售174万吨，中国采购了97万吨，显示出口销售仍较为强劲。
• 需关注后期政策变化，尤其是美国对华加征301关税的最终决定，可能带来市场波动风险。

3. CFTC持仓数据

• 美国大豆期货和期权资产管理机构上周在减空操作，净空单持仓减少。
• 豆粕持仓呈现增多操作，净多单持仓维持。
• 美豆油少量增净空，净空单持仓维持。
• 短期净空力量减弱，需持续关注其延续性。

4. 国内豆粕市场表现

• 第36周（8月31日-9月6日）国内油厂大豆实际压榨量为220.77万吨，开机率为63%。
• 预计第37周（9月7日-9月13日）开机率将升至66%，压榨量预计为232.97万吨。
• 当前豆粕现货基差小幅上涨，但涨幅不大，仍维持在01-60元/吨至01+50元/吨之间。
• 10-11月、10-12月交货的基差较9月初上涨10-40元/吨，有利于支持四季度豆粕基差。

5. 盘面价差与库存

• 豆粕11-1价差维持震荡，1-5价差也震荡，需关注后续大豆采购进度。
• 豆菜粕01价差震荡。
• 国内豆粕库存周度环比回升至145万吨，表明市场供应压力有所增加。

关键信息

采购进度

• 中国近期采购表现较好，若持续，则需调整基差观点。
• 当前倾向于油厂维持偏慢的采购节奏，以支持四季度豆粕基差。

基差报价

• 广东：现货基差01-30元/吨，10-11月报价01+50元/吨。
• 广西：现货基差01-10元/吨。
• 华东：现货基差01-60元/吨，10-11月报价01+30元/吨，10-1月报价01+40元/吨。
• 天津：现货基差01+30元/吨，10-1月报价01+40元/吨。
• 基差整体小幅上涨，但上涨幅度有限。

压榨利润与成本

• 美湾：11月-12月盘面压榨毛利润为78和-75元/吨，到岸升贴水分别为270和245美分/蒲式耳，到港成本分别为3748和3692元/吨。
• 美西：11月-12月盘面压榨毛利润为149和-75元/吨，到岸升贴水分别为255和253美分/蒲式耳，到港成本分别为3678和3719元/吨。
• 压榨利润表现不一，显示市场存在分化。

操作建议

• 豆粕：当前基差维持震荡，操作上建议观望。
• 大豆：短期关注巴西天气变化，若降雨良好，可能抑制上行动能；中长期看，美盘大豆可能阶段性见底，但反弹力度需结合基本面判断。
• 油脂市场：随着宏观情绪缓和，油脂偏强运行，对豆粕形成一定压制。

风险提示

• 政策风险：美国对华加征关税政策可能影响市场情绪与采购节奏。
• 天气风险：巴西降雨情况将直接影响大豆产量与市场预期。
• 基本面波动：大豆采购与压榨利润的变化可能影响豆粕基差走势。

操作评级

数据来源

• Wind
• Mysteel农产品
• 同花顺iFind

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