> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类周报总结 ## 核心内容概览 本报告由**国贸期货农产品研究中心**发布，日期为**2026-06-22**，分析师为**黄向岚**，内容主要围绕**豆粕**和**菜粕**的市场走势、供需基本面、价格波动及投资策略进行分析。 ## 主要观点及策略 ### 01 主要观点 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |----------|------|----------| | **供给** | 偏空 | 美豆播种基本结束，优良率回升至66%，与去年同期持平。未来两周天气凉爽湿润，无干旱威胁。巴西豆销售进度近七成，最大销售压力已过，国内6-9月到港量大，油厂开机压榨高位，现货供应压力较大。 | | **需求** | 中性偏空 | 短期养殖高存栏支撑饲用刚需，但终端养殖利润亏损，产能去化导致远期需求缩量预期存在。豆粕饲用性价比下降，饲用添比或降低。 | | **库存** | 偏空 | 国内大豆库存处于历史高位，豆粕进入增库周期，菜籽库存高位，菜粕库存下降。 | | **利润** | 偏空 | 进口大豆榨利良好，加菜籽进口榨利转好。 | | **估值** | 偏多 | 长期来看，豆粕价格仍处于历史估值偏低位置，对利多敏感。 | | **宏观及政策** | - | 未提及具体影响。 | | **投资观点** | 震荡 | 豆粕处于周期底部，对利多敏感。建议在震荡期逢低布局远月M01、M05多单，关注天气和美豆出口等驱动因素。 | | **交易策略** | 单边: 震荡 | 套利: 观望 | 风险关注: 政策、天气 | ## 市场动态 ### 基差走势 - **豆粕主力合约基差承压**，表明现货与期货价格之间存在一定的压力。 - **菜粕主力合约基差走势**同样承压，反映市场对远期价格的预期较为谨慎。 ### 持仓情况 - **M09与RM09持仓高位**，显示市场参与者对远期合约的关注度较高。 - **M01与RM01持仓**也处于高位，表明市场对远期价格的预期较为稳定。 ### 管理基金持仓 - **美豆管理基金净多持仓大幅回落**，显示市场情绪趋于谨慎。 - **美豆粕管理基金净持仓**未有明显变化，表明市场对豆粕的多头持仓维持稳定。 ### 价差与利润 - **M09-M01价差低位震荡**，显示近月与远月合约价差较小。 - **RM09-RM01价差**也处于低位，反映菜粕市场同样处于震荡状态。 - **豆菜粕价差（广东地区）**显示豆粕性价比下降，菜粕相对更具吸引力。 - **单蛋白比价**显示豆粕在单位蛋白成本上处于劣势。 ### 饲料与养殖 - **饲料月度产量基本稳定**，5月产量未有明显变化。 - **生猪养殖深度亏损**，自繁自养和外购育肥利润均处于低位。 - **商品猪出栏均价低位**，体重去化偏慢，表明市场对猪肉需求疲软。 - **肉禽养殖微利**，父母代在产存栏处于高位。 - **蛋禽养殖利润高位**，显示蛋类市场需求相对稳定。 ## 基本面数据 ### 大豆与豆粕 - **美豆播种基本完成**，优良率持平于去年同期。 - **巴西豆销售进度近七成**，最大销售压力已过。 - **国内大豆库存高位**，豆粕进入增库周期。 - **全国主要油厂开机率与压榨量高位**，显示大豆加工活动活跃。 ### 菜籽与菜粕 - **国内进口菜籽库存高位**，菜粕库存下降。 - **全国主要油厂开机率与压榨量高位**，表明菜籽加工需求强劲。 - **菜粕成交量一般，提货量高位**，反映市场对菜粕的需求相对稳定。 ## 团队介绍 - **国贸期货农产品研究中心**团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等多个领域。 - 团队成员在农产品基本面及期现研究方面经验丰富，熟悉宏观经济逻辑，研究覆盖饲料原料、养殖、软商品、油脂油料、林浆纸等多个品种。 - 曾多次获得分析师奖项，如“最佳农副产品期货分析师”。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不对信息的准确性与完整性做任何保证。 - 本报告不构成个人投资建议，投资者需根据自身情况自行判断。 - 报告仅向特定客户推送，未经授权不得引用、转载或传播，否则构成侵权。 - 期市有风险，入市需谨慎。