> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农业银行（601288.SH）2026年上半年财务分析总结 ## 核心内容概述 农业银行2026年上半年实现了较快的营收增长，归母净利润小幅提升，但资产增速有所回落，净息差趋于稳定，资产质量边际走弱。同时，手续费净收入下降，其他非息收入大幅增长，盈利预测根据中报情况小幅调整并前推一年。 --- ## 主要观点 ### 营收与利润 - **营业收入**：2026年上半年实现4109亿元，同比增长11.1%，增速较一季度回升0.6个百分点。 - **归母净利润**：实现1464亿元，同比增长4.9%，增速较一季度回升0.4个百分点。 - **净利率**：上半年加权平均净资产收益率为10.1%，与去年同期基本持平。 ### 资产与负债情况 - **总资产**：2026年二季度末为51.1万亿元，同比增长9.0%，较年初增长4.7%。 - **贷款总额**：二季度末为28.8万亿元，较年初增长6.2%。 - **存款总额**：二季度末为34.1万亿元，较年初增长4.3%。 - **贷存比**：维持在81%左右，未有明显变化。 - **资本充足**：二季度末核心一级资本充足率为10.80%，资本充足。 ### 净息差与利息收入 - **净息差**：上半年日均净息差为1.28%，同比下降4bps，但与2025年全年持平，净息差企稳。 - **利息净收入**：上半年实现3122亿元，同比增长10.5%。 - **生息资产收益率**：同比下降38bps，负债成本同比降低27bps。 ### 非利息收入 - **手续费净收入**：同比下降8.7%至470亿元，主要受上年同期存量理财一次性收益高基数影响；按可比口径，手续费及佣金净收入实现正增长。 - **其他非息收入**：同比增长43.4%至517亿元，主要受益于债权投资的投资收益增加。 ### 资产质量 - **不良贷款率**：二季度末为1.25%，较年初下降0.02个百分点，但较一季度末持平。 - **不良生成率**：上半年为0.80%，同比上升0.25个百分点，主要来自个人经营性贷款、个人消费贷款和信用卡贷款。 - **拨备覆盖率**：二季度末为290%，较年初和一季度末均下降3个百分点。 - **信用减值损失**：上半年同比增长12.9%，显示资产质量边际走弱。 --- ## 关键财务指标预测（2024-2028年） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 7106 | 7253 | 8032 | 8610 | 9166 | | 归母净利润（亿元）| 2821 | 2910 | 3051 | 3177 | 3319 | | EPS（元） | 0.75 | 0.78 | 0.82 | 0.86 | 0.90 | | PE（倍） | 9.0 | 8.7 | 8.3 | 7.9 | 7.5 | | PB（倍） | 0.92 | 0.86 | 0.80 | 0.75 | 0.70 | --- ## 投资建议与评级 - **投资评级**：维持“优于大市”评级。 - **盈利预测**：预计公司2026-2027年归母净利润分别为3051亿元和3177亿元，同比增长4.8%和4.1%；2028年归母净利润预计为3319亿元，同比增长4.5%。 - **估值指标**：当前股价对应的PE为8.3倍，PB为0.80倍，显示估值处于相对低位。 --- ## 风险提示 - **宏观经济风险**：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。 --- ## 总结 农业银行2026年上半年财务表现稳健，营收和净利润均实现增长，但增速有所放缓。资产增速回落，净息差趋于稳定，资产质量边际走弱，主要体现在不良生成率上升和拨备覆盖率下降。手续费净收入下降，但其他非息收入增长显著。公司未来盈利预测乐观，估值水平较低，维持“优于大市”评级，但需关注宏观经济波动对资产质量的潜在影响。