20170405-申万宏源-钢铁行业周报_银四_环保风暴将再启_供需将得到改善_15页_965kb

钢铁行业周报总结（2017年3月20日—2017年3月31日）

核心内容

本报告聚焦2017年3月20日至3月31日期间，中国钢铁行业市场动态及未来趋势，指出“金三”需求未达预期，导致钢价整体回落，但“银四”环保风暴将推动供需改善，为钢铁板块带来支撑。同时，报告强调供给侧结构性改革的持续推进，特别是对“地条钢”的取缔和“僵尸企业”的处置，成为行业去产能的重要任务。

主要观点

• “金三”需求未达预期：传统旺季“金三”钢材市场需求未达预期，商家降价促销，钢厂也相应降价，导致钢价整体回落。
• “银四”环保风暴将改善供需：4月3日至7日京津冀地区将出现严重污染天气，预计触发环保限产政策，从而对钢材供给形成压力，改善市场供需关系。
• 环保限产范围扩大：京津冀及周边地区多个城市已启动空气重污染橙色或黄色预警，中央环保督察组也将对15个省市开展督查，环保限产力度加大。
• 铁矿石供大于求：外矿到港量增加，国产矿复产持续，铁矿石库存维持高位，供大于求的局面未改变。
• 焦炭市场表现：焦企开工率上升，但提涨意愿减弱，下游钢厂采购需求依然存在，议价难度较大。
• 钢价与毛利回落：本周钢价继续下跌，吨钢毛利进一步下滑，螺纹钢、热卷、冷板等产品利润下降显著。
• 钢材库存下降：钢材社会库存持续下降，但下降幅度收窄，热轧、冷轧等产品库存有所回升。
• BMI指数继续看多：本周BMI指数为52.05，3月前瞻值为49.93，整体仍处于看多区间，预计未来钢价有望回升。

关键信息

1. 钢材价格走势

• 加权价格：本周钢材产品加权价格变动-2.2%，至3763元/吨。
• 螺纹、高线：价格分别变动-1.9%、-2.34%，至3712元/吨、3834元/吨。
• 热卷、冷轧、中板：价格分别变动-3.45%、-4.46%、-1.99%，至3468元/吨、4281元/吨、3609元/吨。
• 无缝管、焊管：价格分别变动-2.22%、-3.91%，至4400元/吨、3440元/吨。
• 硅钢产品：无取向硅钢价格变动-1.57%至6250元/吨，取向硅钢价格变动-4.46%至10700元/吨。
• 不锈钢：300系热轧价格变动0%至16400元/吨，400系热轧价格变动-1.08%至9200元/吨。

2. 铁矿石与焦炭市场

• 铁矿石供应：外矿到港量增加至1095.4万吨，国产矿产能利用率上升至67.2%。
• 铁矿石需求：钢厂高炉开工率上升至77.35%，产能利用率提升至85.24%。
• 进口PB粉矿与唐山铁精粉：价格分别变动-5%、-6%，至630元/吨、714元/吨。
• 焦炭市场：全国焦企平均开工率上升至76.64%，钢厂焦炭库存上升至14.1天。
• 焦炭与主焦煤价格：分别变动3.17%、0%，至1625元/吨、1320元/吨。

3. 钢价与毛利

• 吨钢毛利：螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别下降-31元、-48元、-74元、-139元、-31元。
• 库存变化：钢材社会库存下降2.62%至1311万吨，热轧、冷轧、中板库存分别变动1.22%、1.11%、-3%。
• 螺纹、高线库存：分别下降5%、2%，至656万吨、185万吨。

4. BMI指数分析

• BMI指数：本周1-2月预览值为52.05，3月前瞻值为49.93。
• BMI趋势判断：BMI指数在48-52之间波动时，不会改变原有价格趋势，但整体仍维持长期看多判断。

5. 行业政策与改革

• 雄安新区建设：预计未来几年雄安新区可增加钢铁需求1000-2000万吨。
• “地条钢”取缔：4月、5月将开展专项督查，7月、8月进行验收抽查，确保取缔工作按期完成。
• 去产能工作：钢铁行业将重点打击“地条钢”，促进“僵尸企业”退出，加强不符合规范条件的钢铁企业审查。

6. 投资建议

• 超配钢铁板块：继续强烈推荐钢铁板块。
• 重点推荐公司：
  • 长材占比高的企业：河钢股份、马钢股份、三钢闽光、凌钢股份。
  • 行业整合先行者：宝钢股份、鞍钢股份。
  • 业绩预期弹性大的企业：柳钢股份。
  • 有重组预期的企业：*新兴铸管、ST韶钢。
• 产业链上游推荐：鄂尔多斯作为全球铁合金龙头，也被重点推荐。

重点行业信息

7.1 雄安新区对钢铁产业的影响

• 加速钢铁产能退出：保定、张家口、廊坊等地钢铁产能将逐步退出，雄安新区与廊坊钢铁产业接壤，对区域钢铁企业形成压力。
• 直接拉动需求：新区建设将涉及综合管廊、钢结构、绿色节能建筑等，预计增加钢铁需求1000-2000万吨。

7.2 “地条钢”取缔工作

• 时间安排：4月、5月督查，7月、8月验收。
• 政策背景：2017年是深化供给侧结构性改革的关键年，去产能是首要任务。
• 经验做法：通过政策研究、协调机制、问题导向和分业施策等方式推进去产能工作。
• “地条钢”危害：低价劣质产品冲击先进产能，取缔工作需依法依规进行。

估值与投资评级

表2：钢铁行业重点公司估值表

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
• 证券评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%-+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

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