20230102-国贸期货-能源化工资讯周报_23页_3mb

大宗商品周度研究报告总结

一、核心内容概览

本报告为国贸期货研究院发布的能源化工类大宗商品周度分析，涵盖塑料、聚酯、橡胶、尿素四大品种的市场分析与操作建议，内容基于供需、库存、成本、宏观等多维度展开。

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二、主要品种分析

1. 塑料

操作策略

• 技术上盘面冲高遇阻，空单入场持有。
• 整体大方向为震荡偏多。

主要逻辑

• 供需：上游装置开工负荷高位，国内产量保持中高位，外盘价格尚可，供给阶段偏高；年关临近，下游开工走弱，需求疲软。
• 库存：石化库存去化尚可，社会库存小幅去化，但后续市场大概率走差。
• 成本：原油反弹，成本支撑尚可，但石脑油制PE利润大幅下滑，煤制PE利润亦下降。
• 宏观：短期政策利好持续释放，市场或有回踩，但明年向好预期不变。

风险提示

• 供给下滑，需求超预期。

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2. 聚酯

操作策略

• 观望为主。

主要逻辑

• 原料价格：石脑油价格跟随原油上涨，汽油裂解价差上升，市场情绪有所提振。
• 价差变化：PX与石脑油价差下降，但PX与苯价差保持稳定，TA和TDP工艺利润率回升。
• PTA供需：维持累库预期，累库高峰或在1月份，之后随着聚酯负荷回升，累库速度放缓。
• 聚酯负荷：预计至2月末聚酯开工负荷将提升至 80%，产销将阶段性改善。
• 下游需求：春节临近，轮胎企业开工率下降，订单不足，影响聚酯需求。

风险提示

• 美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退。

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3. 橡胶

操作策略

• 单边观望，多NR空RU套利持有。

主要逻辑

• 基本面：国内产区全面停割，海外供应宽松，原料成本支撑弱，需求端疲软。
• 市场表现：橡胶价格震荡，需求难以支撑行情。
• 宏观环境：全球经济下行压力大，资金参与意愿低，商品短期震荡。
• 库存情况：进口量增加，社会库存小幅上升，保税库存维持高位。

风险提示

• 原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放。

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4. 尿素

操作策略

• 谨慎追多，关注 5-9 正套机会。

主要逻辑

• 现货情况：国内尿素价格弱势下滑，部分区域跌幅较大，主流价格跌至月内最低点。
• 供给端：日产震荡在14.5-14.8万吨，局部装置检修，整体供应波动有限。
• 库存情况：企业库存总量增加，港口库存维持高位。
• 成本端：关注煤炭价格变化，新型煤化工成本约 2445元/吨，利润率约 7.98%；传统煤化工成本约 2585元/吨，利润率 -0.97%。

风险提示

• 原油大幅下跌，出口压力增加，成本端波动。

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三、关键信息汇总

品种	关键信息
塑料	供给高位，需求走弱，库存去化，成本支撑尚可，震荡偏多
聚酯	复苏逻辑主导，PTA累库预期，聚酯负荷有望回升至 80%，乙二醇库存压制上涨空间
橡胶	原料供应宽松，需求疲软，震荡为主，多NR空RU套利
尿素	现货价格弱势，关注煤炭成本变化，正套机会显现

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四、市场展望与建议

• 塑料：短期震荡偏多，关注需求变化与库存去化情况。
• 聚酯：复苏逻辑主导，需关注聚酯负荷回升与乙二醇库存变化。
• 橡胶：短期震荡，基本面缺乏支撑，建议套利操作。
• 尿素：现货偏弱，关注成本端变动，正套策略可考虑。

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五、风险提示

• 塑料：需求持续超预期，政策再发力。
• 聚酯：美联储加息不及预期，美国经济衰退。
• 橡胶：原油大幅下行，全球经济衰退，产量超预期释放。
• 尿素：原油下跌，成本端波动，出口压力。

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六、免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断是否符合自身投资目标与风险承受能力。报告仅向特定客户推送，未经授权不得引用、转载或传播。期市有风险，入市需谨慎。