20231025-安信证券-安徽建工-600502.SH-Q3业绩高增订单优化_现金流持续显著改善_5页_884kb

安徽建工在2023年第三季度报告中，营收和利润实现显著高增长，前三季度营收同比增长1116%，Q3单季营收增长率达1104%；归母净利润同比增长1446%，Q3单季增长3218%，扣非净利润增长2701%。盈利能力提升，毛利率和净利率分别上升1.15个百分点和0.1个百分点。现金流改善，经营性现金流净流入122亿元，首次回正，主要受益于PPP项目减少和房地产销售改善。

订单结构持续优化，前三季度新签合同额同比增长666%，基建和房建业务占比提升，预计未来毛利率和盈利水平将进一步提高。盈利预测显示，2023-2025年收入预计年均增长20%至147%，净利润年均增长275%至146%。维持“买入-A”评级，目标价820元。风险包括政策不确定性、订单执行风险和项目回款问题。

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