核心内容
广东建工（002060.SZ）发布2024年年报，整体业绩符合预期，新签订单增速较快，经营现金流有所改善，体现出公司在绿色低碳转型方面的积极成效。
主要观点
- 业绩表现：2024年公司实现营业总收入683.15亿元，同比下降15.52%；归母净利润11.68亿元，同比下降23.84%；扣非净利润11.96亿元，同比下降23.11%。整体业绩承压，但新签订单增长显著。
- 新签订单增长：公司新签工程施工项目总额达1021.83亿元，同比增长24.31%，在手订单饱满，为未来业绩增长提供支撑。
- 毛利率提升：公司2024年毛利率为10.63%，同比提升1.29个百分点，主要得益于工程施工毛利率同比上升1.17个百分点，以及广东地区毛利率提升1.71个百分点。
- 经营现金流改善：2024年公司经营现金流量净额为35.64亿元，同比多流入50.59%，显示出公司运营效率和资金管理能力的提升。
- 投资现金流减少：投资现金流量净额为-24.61亿元，同比少流出67.46%，主要由于清洁能源项目投资减少。
- 筹资现金流下降：筹资现金流量净额为3.17亿元，同比少流入95.25%，主要由于本年度银行借款及募集资金减少。
- 绿色低碳转型：公司加快推动绿色低碳转型，清洁能源项目进展顺利。截至2024年底，累计已投产发电的清洁能源项目总装机容量达431.03万千瓦，涵盖水力、风力、光伏和储能等多种形式。
关键信息
财务数据概览
| 指标 |
2024A |
2025E |
2026E |
2027E |
| 营业收入（亿元） |
683.15 |
755.00 |
814.10 |
885.20 |
| 收入增长率（%） |
-15.52 |
10.52 |
7.83 |
8.73 |
| 归母净利润（亿元） |
11.68 |
12.95 |
14.58 |
17.01 |
| 利润增速（%） |
-23.84 |
10.85 |
12.59 |
16.68 |
| 毛利率（%） |
10.63 |
9.96 |
10.15 |
10.29 |
| 净利率（%） |
1.87 |
1.72 |
1.79 |
1.92 |
| EBITDA（亿元） |
39.29 |
34.45 |
43.88 |
53.18 |
| EPS（元） |
0.31 |
0.34 |
0.39 |
0.45 |
| P/E |
10.96 |
9.89 |
8.78 |
7.53 |
分行业收入表现
| 行业 |
收入（亿元） |
同比变化（%） |
| 工程施工作业 |
625.57 |
-15.70 |
| 智能装备制造 |
21.79 |
-33.77 |
| 发电板块 |
24.75 |
+21.47 |
| 勘察设计与咨询服务 |
7.31 |
-13.55 |
| 其他业务 |
3.73 |
+23.11 |
分地区毛利率表现
| 地区 |
毛利率（%） |
同比变化（%） |
| 广东 |
10.10 |
+1.71 |
| 其他地区 |
9.75 |
-4.20 |
现金流情况
| 类型 |
2024A（亿元） |
2025E（亿元） |
2026E（亿元） |
2027E（亿元） |
| 经营活动现金流 |
35.64 |
51.19 |
60.91 |
70.12 |
| 投资活动现金流 |
-24.61 |
-60.57 |
-72.01 |
-61.87 |
| 筹资活动现金流 |
3.17 |
-16.26 |
-16.99 |
-18.09 |
| 现金净增加额 |
14.40 |
-25.43 |
-28.09 |
-9.84 |
投资建议
- 评级：推荐
- 预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.95亿元、14.58亿元、17.01亿元，增速分别为10.85%、12.59%、16.68%。
- PE预测：对应P/E分别为9.89x、8.78x、7.53x，显示出估值持续下降趋势，但公司未来盈利预期仍较为乐观。
风险提示
- 固定资产投资下滑的风险；
- 新签订单不及预期的风险；
- 应收账款回收不及预期的风险。
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