20231031-东吴证券-高能环境-603588.SH-2023年三季报点评_收入持续增长_核心项目蓄势成长强劲_3页_444kb

总结

业绩概述

高能环境2023年前三季度实现营业收入7490亿元，同比增长2100%；归母净利润658亿元，同比增长913%；扣非归母净利润574亿元，同比增长442%。第三季度单季收入3022亿元，同比增长3778%，环比增长1055%，归母净利润164亿元，同比增长340%，扣非归母净利润143亿元，同比增长641%。

增长驱动因素

• 新项目投产：江西鑫科和金昌公司等深度资源化项目陆续投产，带动收入与利润持续增长，项目初期爬坡阶段，利润释放值得期待。截至2023年三季度末，固定资产增长4195%，存货增长7029%，反映了项目需求。
• 收购拓展：拟投资14亿元取得中鑫宏伟51%股权，标的主营塑料回收利用，预计将增强公司资源综合利用能力，并布局多品类再生平台。

盈利预测与评级

• 下调2023-2025年归母净利润预测至94/118/144亿元，对应2023-2025年PE分别为13/10/8倍（基于2023年10月31日数据）。
• 维持“买入”评级，预期江西鑫科及靖远二期项目成功投运将贡献利润并实现项目协同。

风险提示

• 危废产能建设不及预期、产能利用率不足、市场竞争加剧。