20250416-东吴证券-高能环境-603588.SH-2025年一季报点评_收入增长利润率提升_重视再生资源的资源价值_3页_702kb

高能环境（603588）2025年一季报总结

核心内容

高能环境发布2025年第一季度财务报告，数据显示公司实现收入与利润的双增长，同时现金流表现优异，展现了良好的运营能力和盈利能力。公司继续推进再生资源深度布局，提升资源价值利用效率，为未来发展奠定基础。

主要观点

• 收入增长：2025年一季度公司实现营业收入33.08亿元，同比增长5.86%。预计2025-2027年营业收入将稳步增长，分别为163亿元、187亿元和210亿元。
• 利润率提升：公司销售毛利率和销售净利率分别提升至18.86%和7.93%，同比分别增长4.00pct和1.21pct，显示公司盈利能力增强。
• 净利润增长：归母净利润2.25亿元，同比增长15.75%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长22.76%。预计2025-2027年归母净利润分别为63.2亿元、75.4亿元和91.3亿元。
• EPS与估值：2025年一季度EPS为0.41元/股，预计2025-2027年EPS分别为0.41元、0.49元和0.60元。当前PE（现价&最新摊薄）为12.71倍、10.65倍和8.79倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 现金流表现：公司经营活动现金流净额为2.62亿元，同比增长162.75%，显示公司回款能力增强及库存管理优化。投资活动现金流净额为-0.87亿元，同比减少83.81%，主要因投资支出减少。筹资活动现金流净额为-3.03亿元，同比减少199.5%，主要因借款减少。

关键信息

财务表现

现金流情况

资产负债表

估值指标

再生资源布局

• 公司通过物理或化学处理工艺，从固废或危废中提取具有回收利用价值的元素资源，进一步加工生产成产品。
• 已实现金属类资源化深度布局，产品从铜、铅、镍拓展至铋、锑、金、银、铂、钯等。
• 通过品类横向扩张和产业链纵向延伸，公司重视再生资源的资源价值，提升整体盈利能力和可持续发展水平。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司良好的财务表现和再生资源布局前景。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为63.2亿元、75.4亿元和91.3亿元，对应PE分别为13倍、11倍和9倍，显示估值持续下降。
• 风险提示：原材料价格波动、产能利用率不及预期、竞争加剧等风险需关注。

结论

高能环境在2025年一季度表现出色，收入和利润均实现增长，现金流管理能力突出。公司重视再生资源的深度开发与产业链布局，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场风险，但整体仍维持“买入”评级，投资者可关注其长期发展机会。